姓    名	邵文婷
	职    务	基金经理	任职日期	2025-08-20
	简    历	英国诺丁汉大学金融与投资硕士、西南财经大学数学与经济学双学士。8年证券基金行业从业经验。2016年加入交银施罗德基金管理有限公司，曾任量化投资部研究员、投资经理。2021年4月30日起担任深证300价值交易型开放式指数证券投资基金、交银施罗德国证新能源指数证券投资基金（LOF）、交银施罗德中证海外中国互联网指数型证券投资基金(LOF)、上证180公司治理交易型开放式指数证券投资基金、交银施罗德中证环境治理指数型证券投资基金(LOF)、交银施罗德上证180公司治理交易型开放式指数证券投资基金联接基金、交银施罗德深证300价值交易型开放式指数证券投资基金联接基金、交银施罗德创业板50指数型证券投资基金基金经理至今、2022年11月30日至2024年12月27日担任交银施罗德定期支付月月丰债券型证券投资基金基金经理、2024年3月15日起担任交银施罗德中证红利低波动100指数型证券投资基金基金经理至今、2025年1月22日起担任交银施罗德中证A500指数型证券投资基金基金经理至今、2025年2月26日起担任交银施罗德上证科创板100指数型证券投资基金基金经理至今、2025年4月2日起担任交银施罗德中证A50指数型证券投资基金基金经理至今、2025年8月20日起担任交银施罗德恒生港股通创新药精选指数型证券投资基金基金经理至今、2025年10月28日起担任交银施罗德中证港股通央企红利指数型证券投资基金基金经理至今、2026年2月10日起担任交银施罗德中证A500指数增强型发起式证券投资基金基金经理至今。

本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。 2025年四季度，国内经济延续温和修复，政策聚焦结构性支持。四季度，制造业景气度逐步回升至扩张区间。其中，10月制造业PMI下滑，主要受到十一假期部分需求提前释放以及国际贸易不确定性影响。12月制造业PMI重返扩张区间，前期各项经济政策持续落地见效，企业生产预期趋于稳定，经济活动较上月总体加快。非制造业方面，四季度非制造业商务活动指数呈波折走势，显示总需求边际改善但强度有限。资金层面，年内南向资金持续流入港股市场，全年累计净流入1.3万亿人民币，远超历年同期。继9月、10月分别降息25BP后，12月美联储再度宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50-3.75%，同时启动扩表。政策方面，12月中央政治局会议首次提出“发挥存量政策和增量政策集成效应”，随后中央经济工作会议贯彻政治局会议精神，明确要更好统筹国内经济工作和国际经贸摩擦，国内经济工作重心转为“做优增量”，突出“高质量、可持续的发展”，在“以进促稳”的基础上进一步强调“提质增效”。12月，首版商保创新药目录共纳入19种药品，商保资金的引入将为创新药支付带来重要增量资金。回顾四季度市场行情，A股市场震荡上行、结构分化，上证指数创十年新高，高景气周期与高端制造板块领涨；港股四季度进入“蓄力调整期“，受美联储降息预期扰动与内资获利了结影响，科技股回调明显，创新药板块亦呈现下行态势。具体来看，9月中旬开始，由于市场担忧美国对其制药企业从海外购买许可实施更严格的审查，港股创新药出现调整 (后续进展显示对于港股创新药并无实质影响)。进入11月，随着百济神州、信达生物、诺诚健华等部分A/H股创新药标的发布三季报业绩录得强劲收入增长，板块震荡回升。而12月后，由于无太多全球权威学术会议召开，港股创新药进入产品数据发布“空窗期”, 同时由于12月以来港股市场整体出现回调，创新药板块亦跟随震荡调整。本基金于11月中旬完成建仓，建仓完成后紧密跟踪基准指数，总体呈现震荡下行态势。 　　展望2026年一季度，创新药BD进展、分子研发情况以及美联储降息节奏将是核心变量。从宏观政策看，中国主动稳增长，政策释放节奏快、工具明确；美国则相机抉择，通胀和就业构成双重制约，政策路径不确定性更强。国内政策窗口方面，省级两会多集中在1月下旬至2月上旬召开，将在“十五五开局”背景下披露各地增长目标与重点工程线索；全国政协十四届四次会议建议于2026年3月4日召开、十四届全国人大四次会议于3月5日召开，预计将进一步明确年度增长目标、财政发力方式与产业政策重点，是一季度风险偏好与主题预期再定价的关键节点。流动性方面，部分资金正在释放对美联储降息预期的利好反应，同时人民币升值、港币稳定有助于吸引投资者增配港股资产。后续需要重点跟踪美联储1月与3月的议息会议，其利率路径与美元流动性变化将影响跨境资金与风险资产定价。展望后市，科技成长或仍为春季行情核心主线，人工智能+与算力基础设施、半导体国产替代、具身智能、商业航天等方向在产业趋势与政策导向共振下更易形成持续性机会。对应到创新药板块，2026年预计仍有多项创新药重磅BD有待落地，且特朗普政府与MNC（大型跨国药企）之间的药价谈判风险逐步落地，美国创新药价格变动温和，药企出海逻辑仍然牢固。此外，工程师红利与自主创新实力深度融合，为ADC、双抗等核心赛道的国产创新分子注入强劲动能，中国创新分子的全球竞争力将继续推动本轮创新药行业景气上行。同时国内政策端审批加速，医保与商保支付扩容，以及集采边际温和为行业保驾护航。总体而言，从中长期来看，我们对港股创新药板块维持谨慎乐观的看法。

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