姓    名	黄鼎
	职    务	基金经理	任职日期	2025-06-24
	简    历	上海交通大学经济学硕士、武汉大学理学、金融学双学士。12年证券投资行业从业经验。2013年至2015年任博时基金研究员。2015年加入交银施罗德基金管理有限公司，历任行业分析师。2021年9月29日起任交银施罗德定期支付双息平衡混合型证券投资基金基金经理至今，2023年8月2日起担任交银施罗德启嘉混合型证券投资基金基金经理至今，2025年6月24日起担任交银施罗德瑞安混合型证券投资基金基金经理至今。

本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。 2026年二季度市场稳步上扬，演绎了较为极致的结构性行情，AI算力板块大幅上涨，消费、石化领跌。美伊局势逐渐缓和提升风险偏好，AI强劲的投资需求推动算力板块走势，行情的K型分化也是背后行业景气度分化的映射。报告期内，本基金继续重仓景气度一枝独秀的算力产业链，低配地产链和消费，在光通信、PCB材料、半导体等板块取得一定收益，跑赢基准和主要宽基指数。 　　近期市场对算力投资增速放缓的担忧加剧，需求端Meta出租算力的消息使得人们担心其缩减投资规模，供给端存储、电力基础设施等瓶颈对服务器出货量可能形成制约。我们认为，由于海外先进模型性能仍在快速迭代进步，相应的收入仍在高速成长期，需求端还看不到天花板，供给端的瓶颈拉长看都能得到解决，不影响产业的长期发展空间。算力板块的景气度、头部公司的估值性价比相比其他行业仍具备绝对优势，值得继续重仓配置，云厂商的资本开支指引、先进大模型的更新和收入表现将继续推动板块行情。宏观方面，随着油价下跌和世界杯后美国就业预计走弱，美联储加息预期会淡化，利好资本市场表现。 　　预判行业周期的高点和低点依赖于对产业的深度跟踪，如果基于历史经验的归纳法去判断周期拐点，容易犯刻舟求剑的错误。诚然万物都有周期，但在泡沫论层出不穷的当下，产业链各环节受制于泡沫担忧和历史经验，扩产速度跟不上需求增速，本质是碳基供给的速度跟不上硅基需求的速度。生生之谓易，对泡沫的担忧可能催生更大的泡沫，但每次泡沫都为经济层级的跃迁提供了基础，地产基建和新能源莫不如是。我们将继续深耕产业，力求把握住产业周期上行阶段的回报。 　　展望2026下半年，预计AI算力结构性投资机会仍存，我们继续看好：（1）竞争力被低估的光通信龙头：头部公司的供应链管理能力、客户共同研发等优势在产业高速发展期难以被追赶，而市场对光模块龙头的定价隐含了竞争加剧的预期，存在预期差被修复的空间。（2）国产半导体产业链：存储超级周期给国内存储原厂带来难得的大扩产和客户导入的机会，叠加国产芯片和国产半导体设备的国产替代趋势，国产晶圆代工和半导体设备的市场空间将显著打开，相关核心公司的市值仍有上行空间。（3）黄金股的配置价值再次提升：今年金价下跌主要来自高油价、加息预期和超涨后的回调动能，但去美元化、财政货币化等中期逻辑可能因战争得到加强，部分黄金成长股下跌后的配置价值在提升，且能够对冲AI投资强度下行后的宏观风险。（4）产品价格能够反映很多信息，通过对比算力各环节的价格信号和非AI行业宏微观的价格信号，我们认为当前高切低的性价比仍然不高，因此低配地产链和消费行业。 　　在百年未有之大变局下，只有时代的价值，没有价值的时代，一劳永逸的投资框架或许并不存在，我们也将根据市场环境变化动态调整投资思路。在AI影响日渐深入的当下，我们将努力同大模型一样持续进步、持续迭代，终日乾乾、夕惕若厉，力争为持有人创造长期稳定的超额回报。

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启任日期	姓名	性别	学历	职务	离职日期