姓    名	黄莹洁
	职    务	基金经理	任职日期	2019-12-13
	简    历	香港大学工商管理硕士、北京大学经济学、管理学双学士。16年证券投资行业从业经验。2008年2月至2012年5月任中海基金管理有限公司交易员。2012年加入交银施罗德基金管理有限公司，曾任中央交易室交易员，现任固定收益投资助理总监。2015年5月27日至2020年7月27日担任交银施罗德理财21天债券型证券投资基金基金经理、2015年5月27日至2019年8月3日担任交银施罗德货币市场证券投资基金、交银施罗德现金宝货币市场基金基金经理，2015年7月25日至2017年10月30日担任交银施罗德丰泽收益债券型证券投资基金，2015年7月25日起担任交银施罗德丰享收益债券型证券投资基金基金经理至今，2015年12月29日至2019年10月24日担任交银施罗德裕通纯债债券型证券投资基金基金经理，2016年7月27日起担任交银施罗德活期通货币市场基金基金经理至今，2016年10月19日起担任交银施罗德天利宝货币市场基金基金经理至今，2016年11月28日起担任交银施罗德裕隆纯债债券型证券投资基金基金经理至今，2016年12月7日至2019年8月3日担任交银施罗德天鑫宝货币市场基金基金经理，2016年12月20日起担任交银施罗德天益宝货币市场基金基金经理至今，2017年3月3日至2024年4月12日担任交银施罗德境尚收益债券型证券投资基金基金经理，2019年1月24日至2024年11月9日担任交银施罗德稳鑫短债债券型证券投资基金基金经理，2019年12月13日起担任交银施罗德稳利中短债债券型证券投资基金基金经理至今，2020年7月28日至2022年7月5日担任交银施罗德中高等级信用债债券型证券投资基金基金经理，2022年9月21日起担任交银施罗德稳益短债债券型证券投资基金基金经理至今，2022年11月24日起担任交银施罗德稳安30天滚动持有债券型证券投资基金基金经理至今，2023年11月16日起担任交银施罗德稳安60天滚动持有债券型证券投资基金基金经理至今，2024年12月4日至2025年12月27日担任交银施罗德丰盈收益债券型证券投资基金基金经理，2025年12月27日起担任交银施罗德双轮动债券型证券投资基金基金经理至今。

本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。 2025年四季度，国民经济运行总体平稳，延续稳中有进的发展态势。但外部不稳定、不确定因素较多，国内有效需求不足，经济运行仍面临不少挑战。本报告期内，债市反复受监管政策、权益市场表现及机构行为等因素影响，收益率先下后上。具体来看：10月，中美贸易摩擦、股债跷跷板等因素扰动市场，月末央行宣布将重启国债买卖操作释放宽松信号，利率债收益率整体呈现快速“下台阶”后震荡的特征，曲线平坦化，信用表现好于利率。11月，权益走势、基金费率新规、央行买债等消息继续对债市时有扰动，后续随着市场对货币政策宽松预期的落空以及万科债券商讨展期、机构行为等影响，利率经过低波震荡后再度上行，收益率曲线整体呈陡峭化变动，信用表现弱于利率。12月，尽管流动性充裕，但机构行为与情绪层面受制于长端供需矛盾及未落地的公募费改新规与权益市场的表现，债市维持震荡，收益率波动加大，曲线进一步陡峭化。截至12月31日，一年国债较三季度末下行3BP至1.34%，十年国债下行1BP至1.85%，三十年国债上行2BP至2.27%。信用债以一、三、五年AA+中短期票据收益为例，分别下行10BP、12BP、13BP至1.77%、1.99%、2.17%。 　　报告期内，组合对持仓结构进行了优化，减持了部分中短期限且性价比偏弱的信用债品种及中长久期金融债和利率债品种，置换为中短久期信用债，适时调整组合久期，提高组合整体流动性。 　　展望2026年一季度，在经济内生动能偏弱、通胀缓慢上行、货币政策适度宽松基调未变但保持定力、超长期政府债券供给压力仍存的背景下，债市或处于区间震荡行情，曲线趋于陡峭。基本面方面，贸易摩擦强度或边际缓和，出口继续保持韧性增长，但固定资产投资和社会消费品零售增速持续放缓，内需总体偏弱。同时，2025年下半年以来，随着“反内卷”政策系统性推进，对价格的正面影响逐步显现，物价有望延续企稳回升态势。货币政策方面，中央政治局会议在货币政策的总基调不变，不过表示“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”更加强调“相机决策”，政策操作重在“灵活高效”，强化利率比价，淡化数量目标，优化结构工具，把握好力度、节奏与时机，提升政策效能。供需方面，超长期政府债券供给压力仍然较大，需求端承压，随着存款利率、保险预定利率持续下调，银行存款、保费收入等负债端资金增长稳定性下降，同时股债跷跷板效应、债券与信贷比价变化，驱动“资产荒”有望边际缓解。 　　我们将密切跟踪研判宏观经济走势与央行货币政策操作，合理运用杠杆，在短期调整中把握债券配置机会，同时，重视流动性管理，持续动态优化组合结构，努力为持有人创造稳健的收益。

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