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交银施罗德

交银施罗德沪港深价值精选灵活配置混合型证券投资基金

 
姓    名 陈俊华
职    务 基金经理 任职日期 2016-11-07
简    历 上海交通大学金融学硕士,16年证券投资行业从业经验。2005年至2006年任国泰君安证券研究部研究员,2007年至2015年任中国国际金融有限公司研究部公用事业组负责人。2015年加入交银施罗德基金管理有限公司,现任跨境投资副总监、基金经理。2015年11月21日至2019年9月19日担任交银施罗德全球自然资源证券投资基金基金经理。2015年11月21日起担任交银施罗德环球精选价值证券投资基金基金经理至今,2016年11月7日起担任交银施罗德沪港深价值精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理,2019年1月18日起担任交银施罗德核心资产混合型证券投资基金基金经理,2021年3月8日起担任交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金基金经理,2021年3月30日起担任交银施罗德鸿福六个月持有期混合型证券投资基金基金经理。

基金投资策略和运作分析

本基金(各类)份额净值及业绩表现请见“3.1主要财务指标”及“3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。   2021年一季度,市场充分表现“震荡”。市场一部分波动在预期内:估值中高位,经济数据尚不明朗。但市场调整的如此剧烈、迅速,的确超出我们的预期。如我们在2020年年报所述:“经济基本面可能有波折,但复苏的大方向不会改变,海外是否超预期值得关注。宏观预期的扰动,预计在2021年会多次出现。扰动会造成短期市场波动,但不会改变中长期经济走势和产业趋势。”市场如此剧烈调整,我们认为除基本面因素外,还有交易过于拥挤等市场因素。尤其在流动性边际并不增加的情形下,拥挤的交易结构,增加了短期市场的波动。2020年,市场整体的偏好是:追求确定的成长,并给予较高的估值溢价。2021年伊始,在流动性边际并未扩张的情形下,大家更多关注的是成长力与估值的匹配度。   回顾2021年一季度的操作,我们延续了年初制定的计划:维持中高仓位运行,在制造业和消费服务领域自下而上挖掘投资机会,同时整体上增加港股配置。目前整个仓位以港股为主,A股主要集中于部分细分行业龙头。年初,我们减少了酒类、品牌消费板块持仓;调整了互联网、电子制造板块持仓;增加了一部分公用事业板块配置。通过上述投资操作,组合获取了微小正收益,但仍然产生了较大的回撤。在这一点上,我们需要汲取更多的经验:首先,在市场剧烈调整、波动率放大时,我们需要关注个股的流动性潜在风险,拥挤的交易可能增加个股的波动,要尽量规避;其次,在外部流动性边际不放松时,投资者会更加偏好成长与估值匹配度高的公司,拥有这类持仓,会带来超额收益。对于优秀的公司,我们需要给予更多的关注。最后,在经济复苏期,意味着行业成长步伐和节奏有差异和波折,我们在配置中,除了把握优秀个体之外,需要更多考量行业层面的均衡性。   展望2021年二季度,我们依然谨慎乐观。我们将密切关注年报、季报的梳理——通过上市公司财报,我们能够对于经济复苏的程度和阶段,给予一个“自下而上”的拼图展示。这将修复、改变投资者对经济复苏的预期。对于复苏过程中的投资机会仍看好:1)我们制造业的全球比较优势没有发生改变,伴随疫苗的普及,制造业的盈利改善值得期待。2)2020年疫情对企业的影响,本身就是一次“供给侧优化”,在复苏阶段,行业内个体的结构性差异将更充分展示:拥有稳定产品输出能力和财务扩张能力的公司将获取好于行业平均的成长。3)行业层面,我们仍然看好5G应用的推广、消费服务升级、清洁能源在汽车领域的应用,以及中国的品牌出海。4)未来关注的下行风险:更多集中于宏观信息扰动和流动性预期不稳,关注其对市场的短期影响。   总结来看,2021年我们认为个股机会大于主题投资。我们仍然围绕既定的投资思路,自下而上的挖掘个股。我们将围绕:稀缺性(全球的产业地位),必需性(真实的商业需求在扩张)、成长性(商业模式和财务能力)和“信”价比(企业信用和估值),这几方面筛选投资标的。我们将继续勤勉努力,争取为投资者获取更为稳健的投资回报。   

历任基金经理

启任日期 姓名 性别 学历 职务 离职日期