两会进行中，关于响应中央“调结构”的讨论如火如荼，提到的措施主要集中在提高居民收入在初次分配中的占比以拉动消费，以及促进中西部地区的工业化与城镇化来实现区域均衡发展等。但还有一个很重要的问题受到忽视，那就是如何继续推进工业化的高级阶段。

　　改革开放的30年是重工业化的30年，钢铁、水泥、家电、汽车，一个接一个的行业成为世界工业的排头兵，但客观讲，目前我们只是将工业化做到初级阶段。差距在哪里？在技术含量高、利润含量高的产品上。

　　有机构曾经很聪明地以“生产和出口国分析”来衡量SITC-7（海关出口目录分类）产品列表中各类产品的技术含量。具体而言，是用“产品出口国的加权平均收入水平”来表达产品的技术和利润含量。若某种产品被高收入国家的企业控制，则说明该产品对人力和科技成本不敏感，具有较高的技术和利润含量。按此分析，回顾我们过去的15年，在生产和出口的产品品类方面，已经从出口国平均年收入水平在20,200美元左右的电视机升级到了目前的28,000美元左右的工业机械、农业机械等品类；但在出口国平均收入水平30,000美金以上的品类中，我们只能看到日本等极少数发达国家的身影。这些品类又是什么呢？ 包括医疗用电诊断器具、航空器及宇宙飞船发射工具、金工机械及零件等等。

　　这张按出口国收入水平列表的SITC-7产品名录，在笔者看来几乎就是按图索骥去完成工业化高级阶段的路径。细看这些领域：医疗器械、航空航天、发动机、金工机械……不见了熟悉的高污染、高能耗的印象，告别了劳动力密集、出口依赖的标签，让人不禁感叹，这么多高利润的瓶颈行业竟然都掌握在别国手中！
 
　　以日本为例，其出口比例中在SITC-7“机械及运输设备”类从1965年的31%扩大到2000年的65%，韩国也接近60%，而我们国家过去30年发展的机械类出口还只占到46%。

　　看看发展空间，以SITC792航空器为例，曾读到的某研究报告显示美国现有军用民用直升机共17,500架，我国目前军民用一共大概只有500架，是汶川之痛也是民族工业之痛。 如果我们能量产从航空发动机到自有知识产权的直升机，可以想见国内需求和产业发展空间有多大！

　　利润方面同样可观，以SITC774 医疗器械为例，创业板第一批中，曾有家做心血管支架的公司，过去3年的毛利率从75%涨到81%，多少可以当作例证。

　　高科技含量、高利润水平是工业化高级阶段的典型特点。那么反观我国的实际现状，在30,000美金之上，我们是否在某些品类上具备自己的竞争力？答案是肯定的。比如我国未出口的特种工业专用设备，包括泵、引擎、马达、发动机、轿车跑车旅行车等等。

　　只有把工业化做全以上品类才能够说我们彻底完成了工业化，这个未来的阶段可称之为“工业化的高级阶段”。从历史上来看，只有美国和前苏联比较完整地完成了这一阶段，日德两国由于历史原因都失去了在航空航天国防等领域实现最后升级的机会。某种意义上，总书记对于中华民族伟大复兴的冀望也与此密不可分。

　　两会热议的中西部“产业承接转移”也好，“城镇化工业化”也罢，其前提是沿海已发达地区不能产业空心化。放眼看未来3至5年，如果沿海地区在这一批瓶颈行业上能结合自身资源禀赋，集中投资，实现批量的突破，则我国目前工业的空白领域将出现一大批高技术、高利润、低污染、低能耗的产业——产品满足国内市场需求，产业容纳更多高学历高成本的就业队伍，从而从根本上支持了中央将原有产业布局在全国重新优化。

　　长远来看，只有发展有质量的工业才能帮助地方政府摆脱对于“土地财政”的依赖，缓解国民经济受“房地产的捆绑”。而把资源配置到最需要的行业上，这也是资本市场最乐于见到和推进的。如能实现工业化的高级阶段，中西部的城镇化，居民直接收入在初次分配中的占比提高， 则我们民族的复兴在望。

　　宏观经济和债券市场（100315-100319）

　　国内：本周，宏观方面处于相对平稳期，央行在公开市场继续回收流动性，而商务部的通胀数据显示，3月份的通胀目前看来并没有出现明显的反季节特征。

　　本周债市继续上涨。债券总指数上涨了0.28%。其中国债指数上涨了0.28%。企业债指数上涨0.16%。交易所方面，公司债指数下跌了0.10%，分离债指数上涨了0.42%。

　　国际：本周美国公布的经济数据较多，三个物价指数（进/出口物价、CPI、PPI）均显示美国目前面临的通胀压力不大；房地产数据受2月暴风雪影响，数据小幅下滑；工业生产及产能利用率环比上升幅度不大，均符合预期；此外，美联储周二开始的FOMC会议上延续了“将较长时间维持低利率”的声明，消除了此前市场对美联储可能较快加息的担忧情绪。

　　本周美国国债价格先涨后跌，受CPI、PPI价格指数降幅超预期影响，通胀预期进一步减弱，国债价格上涨；此后周五受印度央行加息影响，价格回落。回顾一周，短端收益率有所上升，主要体现在2——5年期，长端收益率小幅下降，期限结构平坦化。关键年限中，3个月国债收益率持平于0.14%；1年期收益率上升1bp至0.41%；5年期收益率上升5bp至2.46%；10年期收益率下降10bp至3.69%。我们认为未来两周内，美国国债收益率曲线将继续平坦化趋势。

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