作为小散，你更擅长选时还是选股？

选时很难，证券分析之父格雷厄姆说过，一辈子从来没有见过有人能够连续准确预测股市走势。巴菲特也从不相信有人能够准确预测股市。个别人预测成功一次两次，只是运气。连续多次成功预测才是本事。专业投资者选时都很不准确，散户都是业余投资者，能力和经验就更做不到了。

选股也不行，光是看懂财务报表，就需要学上两三年，就算是专业投资者，要看懂那些财务会计专家在报表上玩的手段，也不容易。机构投资者也会倒在那些财务造假的上市公司手上，何况业余投资者。

这次选对了，下次选错了，总体下来错的多，对的少，选时选股往往是负作用。业余投资者要想取得更好的长期业绩，只有配置。即使是掌管着5000多亿美元资产、人称“股神”的巴菲特，也公开声明：我的工作是资产配置。

可是，机构投资者做资产配置，会用复杂的公式和模型，散户连那些高等数学符号都看不懂，如何做配置？

一个简单而神奇的公式：半股半债

其实配置如同穿衣搭配和营养搭配，可以非常复杂，也可以非常简单，同样十分有效。

今天，我们来试试这个最简单又很有效的资产配置公式：

用数学公式表达：股票50%+债券50%。

用大白话来说：一半股票，一半债券。

用文言文来说：半股半债。

这不是新发明，证券分析之父格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中给出的散户资产配置公式正是这个：半股半债。

动态的散户资产配置公司：半股半债

按照这个原则，建仓时，股票50%，债券50%。如果过上一年左右，股市涨跌，股票债券不是50%：50%，组合配置失去平衡，怎么办？再平衡。

比如，你投资100万建仓后，股票50万，债券50万，资产配置是股票50%：债券50%。

后来，你很幸运，股市大涨40%，结果你的组合变成股票70万和债券50万。这时你需要再平衡，股票减仓10万，用来加仓债券10万，这时组合变成股票60万和债券60万，资产配置恢复50%：50%的目标仓位，重新平衡。

相反，你很不幸，股市大跌40%，结果你的组合变成股票30万和债券50万。这时你需要再平衡，债券减仓10万，用来加仓股票10万，这时组合变成股票40万和债券40万，资产配置恢复50%：50%的目标仓位，重新平衡。

资产配置如同营养搭配，半股半债如同半荤半素，如果肉价涨了，肉的比例多了，那么就要减少肉的比例，增加素菜的比例，使得荤素的比例得到再平衡。

这么简单的资产配置有用吗？

资产配置平衡和营养搭配均衡一样，短期作用不明显，长期作用很明显。而且越是股市大涨大跌，作用越明显。

不讲大道理了，来真的，上干货——真实的数据。

我们假定，一开始投资100万，一种方式是全部投资股票，如果散户能够取得股市平均收益率，我们用上证指数做代表。另一种方式是，一半股票（上证指数），一半债券（注：中债总财富指数，债市的上证指数），每年年底再平衡，重新回到半股半债。

先看过去三年。

全仓股票，三年后100万变成155.97万；而半股半债的100万变成137.21万。这两年整体是牛市，单边上涨，半股半债，自然不如满仓股票。如果更长时间，经历大涨大跌，比赛结果又如何呢？

我们来看得更长一些，看看过去8年。

上图所示：假如你很傻很天真，2008年初5000多点满仓入市，到2015年底上证指数回到3500点，你100万只剩下67.27万。

而如果你做资产配置：半股半债，一年一次再平衡。结果8年后100万变成了126.89万，8年总的投资收益率26.89%，确实不高，但比起满仓股票8年亏损三分之一，你的心态要好多了。

同样的方法，我们看得更长一些，过去10年满仓股票100万增值到304.84万。而半股半债且每年再平衡，财富增值到311.53万，比满仓股票赚到的多了一点，但大涨大跌尤其是2008年一年大跌65%、全仓股票的话资产从453万跌到156万时，你的心态要好多了。

时间如果拉长到15年，满仓股票100万15年后变成171万，年化收益率才4%，还不如买个理财产品，同样赚钱，却非常稳定。而用半股半债再平衡的办法， 15年后100万赚到232万，比满仓股票还能多赚60万。

所以，从长期来看，即使做这样简单的资产配置，一年一次再平衡，长期还会跑赢股市，风险更小，收益更高。还有最重要的一点是，半仓股票，你的心态要平衡得多。

这就是证券分析之父格雷厄姆推荐的最简单资产配置公式的神奇之处。重要的话说三遍：长期投资，配置，配置，还是配置。