【事件】

今日（25日）沪深两市股指双双低开，随后一路震荡下跌并跌幅加速，截至收盘，沪指跌6.41%，报2741.25点，连续失守2900点、2800点重要关口；深证成指跌7.34%，报9551.08点；创业板指跌7.56%，报2037.14点。

【交银施罗德观点】

交银施罗德分析指出，回顾春节以来的本轮反弹行情，首先，海外市场尽管出现较大幅度的波动，但因并非经济基本面有实质性恶化，故并未对A股构成太大干扰；其次，美联储加息预期下降，人民币汇率趋于稳定；第三、流动性经历一月下旬的紧张态势后，央行一系列逆回购 SLO和MLF对冲了短期春节流动性紧缺和外汇占款下行影响。第四、领导人讲话提振信心。因此在一月份大幅下跌后反弹情绪迅速感染了市场。

但从技术指标来看，创业板指数从元旦前的2800高点附近下跌到春节前的1900点一线，技术分析显示2350点或为本轮反弹的阶段性压力位，目前来看市场也确实面临着这一阻力位的考验。

其次，从风格表现看，近期市场出现一定风格轮动的迹象。在1月份信贷数据大幅超预期、部分资源品价格开始上涨，国家房地产去库存政策连番加码等因素的影响之下，周期品的热度出现明显升温，导致资金从中小创流入权重股。但是，当前市场对周期品的看法依然是存在一定分歧的，合力尚未形成。对于经济的反弹尚缺乏具体数据的验证。因此市场的热点较为分散，并且轮动特征明显，并无明确的主线方向，体现出了一定的弱市特征。

第三，从流动性层面看。据媒体报道，央行近期宣布根据宏观审慎评估体系(MPA)调整部分银行的存准率，对不符合标准的银行将不再享有优惠准备金率；另外，虽然1月份的信贷数据大幅超预期令市场对未来的流动性投放也充满期待，但市场预期的稳增长也需要观察信贷的持续性，以及信贷资金落实到投资的有效性。因此流动性边际上的宽松程度仍有待观察。

展望未来的市场走势，从中长期来看，一些潜在的风险点尤未消除，美联储加息的步伐虽减缓但并未停止，人民币汇率长期贬值的压力仍然存在，今年A股仍有“坎”要迈。从操作建议上我们也指出，今年A股的特征为波动幅度大，操作上需要更加谨慎和适度。未来股市大概率将处于区间震荡盘整，不乏结构性机会，在大幅暴跌之后投资空间也有所显现，不必过分悲观。