【事件】

中国1月CPI同比1.8%，预期1.9%，前值1.6%；中国1月PPI同比-5.3%，预期-5.2%，前值-5.9%。

【交银施罗德观点】

交银施罗德分析，通胀上行主要因为春节前期食品价格的上涨，但是涨幅低于之前预测的1.9%，主要原因是统计局一般五年一大调权重，这一次下调了食品价格的占比。食品的权重占比由2015年10月的0.34下调至今年1月的0.30；非食品的权重占比由2015年10月的0.66上调至今年1月的0.70。从食品类目的结构来看，相比以往增加了烟酒，权重下降主要来自肉类及其制品。

整体来看，食品价格的走强成为支撑CPI走高的重要因素。春节因素刺激蔬菜消费需求和服务需求，寒潮雨雪天气缩减蔬菜供应，蔬菜价格上涨明显，整体符合季节性表现。

此外，PPI环比跌幅略缩窄。PPI连续47个月负增长，环比下降0.5%，主要是黑色和有色金属加工价格跌幅缩窄。

交银施罗德预计，春节消费或将继续带动2月CPI，考虑到大宗价格阴跌筑底和经济下行影响， CPI短期波动对全年影响或有限，维持2016年CPI和PPI涨幅或分别达到1.7%和-3.8%的判断，对货币政策或不构成制约。