【事件】

1月9日（周五），证监会发布《股票期权交易试点管理办法》及配套规则，并在新闻发布会上宣布，证监会批准上交所开展股票期权交易所试点，试点范围为上证50ETF期权，正式上市时间为2015年2月9日。

【交银施罗德评论】

股票期权产品有助于做大和活跃基础产品。期权上市有助于推动市场建设。从沪深300期货对沪深300指数基金和ETF的影响看，金融衍生品推出将有助于做大基础产品规模，提高其流动性。

推出股票期权有助于金融产品的多样化。上证50ETF期权推出后，对冲基金策略将进一步丰富，推出期权产品后，投资者交易工具进一步丰富，会衍生出各种策略，绝对收益策略和量化对冲策略将进一步发展，这将进一步推动资产管理产品的发展，金融产品将进一步多元化。

期权推出有助于提升蓝筹股的估值。虽然股票期权的推出并不会改变市场基本面，但短期来看则有利于提升蓝筹股的估值。国内投资者习惯做多，看涨期权的需求要大于看跌期权的需求，这有利于提升蓝筹股的长期估值。比如，港交所在1995年推出股票期权后，一周内恒生指数上涨7%，期权标的如汇丰控股股价也出现持续上涨行情。因为备兑开仓可以获得指数增强收益，投资者可能更愿意持有标的ETF并做备兑开仓，这样将提升标的ETF的吸引力。

初期贡献可能不大，但是长期将促进券商业务模式多元发展，并对券商的多种业务产生深远影响。虽然目前股指期货等已经非常活跃，但在稳起步原则下，估计初期ETF期权对券商的业务贡献可能不大。但是，随着市场风险管理能力的提高和期权品种的丰富，长期将促进券商业务模式多元发展，并对券商的多种业务产生深远影响。

期权推出对融资融券业务影响较小。虽然股票期权的杠杆属性会降低融资融券成本，但期权交易和融资融券相比操作非常复杂，所以股票期权交易的开展预计对融资融券业务影响较小。

在影响基础产品、券商板块同时，也可能间接影响LOF分级等交易所交易产品。如果券商板块因为预期股票期权带来业绩的提升而进一步上涨，则目前市场上的与证券、金融相关的分级基金可能进一步受到投资者的关注，在股票上涨的同时，分级基金也将进一步上涨。一方面，LOF分级将有更多套利机会；另一方面，因为跟踪标的指数上涨，很有可能再次发生B份额的上折，由此带来市场对相关指数B份额的交易炒作。