【事件】
2014 年9 月27 日，国家统计局发布的1-8 月全国规模以上工业企业利润总额情况显示，1-8月份全国规模以上工业企业实现利润总额38330.4 亿元，同比增长10%，增速比1-7 月份回落1.7个百分点；实现主营活动利润35870.1 亿元，同比增长9.6%，增速比1-7 月份回落1.6 个百分点。

【交银施罗德观点】
1-8 月利润总额同比增速回落原因主要在于工业生产乏力导致的收入增速减缓。1-8 月工业企业主营业务收入同比增速为8.30%，相比1-7 月下降0.5 个百分点。而且8 月的工业增加值创下68 个月以来的新低已经反映了收入下滑的预期。此外，企业经营成本同比上升，也构成了利润增速下降的因素之一。数据显示，1-8 月每百元主营业务收入中的成本为86.06 元，同比增加0.16 元。分企业类型来看，各类企业利润总额增速都有所下滑，其中私营工业企业增速同比下滑4.8 个百分点，降幅最大，国有企业和股份制企业同比增速下降2.7 个百分点和2 个百分点。
工业企业应收账款净额同比增速11.30%，同比回落1.61%，增速虽然维持了今年以来的边际改善形态，但是依然在主营业务收入增速之上。而产生品库存累计增速从7 月份的14.60%上升至15.60%，与中采PMI 的产成品库存指数显示的环比方向一致。8月中采PMI 的新订单指数52.50，环比回落1.30 点，显示实体经济的需求缓慢回落，对应的8 月份工业企业的产成品存货增速加大或许表明企业从前期的生产扩张和主动补库存转向被动补库存。
分行业来看，煤炭采选、有色金属和黑色金属等上游行业持续受到产能过剩的压制，盈利同比负增长。不过从环比增速来看，石油和天然气采选业、有色金属采选业都有改善，与PPI 分行业数据显示的特征相符。中游制造业中，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业利润总额同比增速到达37.70%的增长，环比增加0.99 个百分点，相应的固定资产投资完成额同比增速为16.80%，显示了相较于其他行业，铁路基建投资保持了对经济的支撑效应。黑色金属冶炼行业利润总额同比增速为18.20%，可能是上游原材料价格下降的结果。下游消费行业中，家具制造业、食品制造业等大众消费品行业的增速平稳。