【事件】

近期公布数据显示，5月份中国官方制造业采购经理人指数(PMI)为50.8，高于4月的50.4，为今年以来最高值。

【交银施罗德观点】

交银施罗德分析认为，5月中采制造业PMI由上月50.4升至50.8，结合汇丰预览值的快速上升，此次复苏源头主要在于中央“微刺激”对国内需求的拉动，稳增长效果或初现，受益的主要是大中型企业。同时，国外经济回暖、人民币贬值对出口导向的中小企业生存环境也有明显改善。

不过，交银施罗德也分析指出，中采数据表明小型企业PMI为48.8%，与上月持平，仍位于临界点以下。此外也关注到，地产先行指标仍在下滑，而且与地产相关的周期品价格持续下跌，未来经济或仍然面临再次下行的风险。

展望未来通货膨胀水平，交银施罗德分析认为，市场对厄尔尼诺现象和猪价快速上升可能导致通胀大幅走高的担忧上升。历史数据表明，厄尔尼诺通过农产品对中国CPI的直接和间接渠道影响或均有限；而高频数据反映肉类价格的环比涨幅正在逐步收窄，猪价上升可能仅为暂时冲击。预期5月CPI单月同比或为2.6%、PPI或为-1.5%。