【事件】

日前，央行召开2014年货币信贷工作会议，要求按照工作会议的部署和要求，继续实施好稳健的货币政策。

【交银施罗德观点】

交银施罗德分析认为，从1月17日召开的2014年货币信贷工作会议的内容来看，2013年4季度以来的货币政策基调仍在延续。央行会继续实施稳健的货币政策，既不放松也不收紧银根。因此，我们预期公开市场操作上仍会延续4季度以来的态势，在资金面松弛的时候可能不进行任何公开市场操作，在资金利率向上突破容忍界限的时候或通过少量的逆回购或SLO等工具注入流动性，维持利率在一个相对较高的区间内震荡。

我们同时注意到，央行提醒货币信贷部门1月份前期贷款增长较快，而临近春节，现金需求将增加较多，金融机构要加强流动性和资产负债管理。实际上，从上周的资金面来看，1月初以来的资金宽松情况正在扭转，年前资金面可能会趋紧。