张科兵风趣健谈但是低调谦虚，在接受中国证券报记者采访的一个多小时里，有一半时间是他在褒扬公司其他基金经理的过人之处，以及“主动检讨”自己投资中的不足。在他看来，取舍是投资的核心命题，投资者应当对自己的长处和短板有清晰的认识，在有把握的领地全力出击，而在不擅长的区域不犯大错。在2012年，他幸运地找到了市场与自身能力圈的交集，所管理的交银稳健配置基金实现了15.29%的收益率，荣获“2012年度混合型金牛基金”。

自上而下把握全局

张科兵是交银施罗德足球队队长，在公司同事看来属于“什么位置都能踢”的全能型选手，但是张科兵本人会很认真地告诉你，自己没办法担任守门员，踢中后卫也不在行。在投资这场比赛中，他也认为，全能型选手十分罕见，正如武术高手里有人精通拳术，有人腿法更强，投资人应当基于自己的能力边际，形成一套主打的方法，当机会来临时全力出击。在自己不熟悉的投资象限里控制风险，学会坦然和等待。

在公司同事看来，张科兵资产配置和行业配置方面敢于偏离，相对重视“自上而下”的投资风格。他自2004年起就进入公募基金行业担任研究员，除了宏观策略研究，前后看过大大小小11个行业，对各个行业的属性及在不同市况下的表现方式，有较为全面的了解。

在2012年，张科兵成功地把握住了机会。上半年，他认识到房地产行业面临政策放松预期以及市场回暖的双重利好，因此重配房地产行业，在去年一季度末的房地产行业配置比例高达20.76%，为2012年的胜局奠定了基础。年中时，考虑到风险偏好对于市场及高弹性的板块作用已经相对弱化，中报业绩或许让盈利成为主导市场和个股走向的主要驱动力，因此张科兵在去年6月末下调了仓位，将仓位集中于业绩安全边际较强的大众消费品和医药，并在整个三季度维持了较低的仓位和偏重稳定的行业配置。而在去年11月，市场陷入极度悲观时，他又逐步增加了组合的股票仓位和弹性，及时捕捉到了去年末市场的反弹。

做时间的朋友

在交银施罗德，张科兵先后管理过QFII基金、交银稳健以及交银制造3只基金，数年积累他对投资的感悟可以总结为三点：一，做有把握的事情，放弃没有把握的尝试；二，做时间的朋友，不与时间为敌；三，赚简单易懂的钱，选择清晰明了的投资逻辑。其中，“做时间的朋友”是他踏入基金行业之初一位业内老师对他的点拨，他一直铭记在心并实践至今。

他表示，有些昙花一现式的公司其实是站在时间的对立面的，过了某个时间窗口就失去了生命力，对于这样脉冲型表现的公司他无意追逐。再如，在目前已达极致的结构性行情下，短期以过高的PE买入成长股，可能需要输掉漫长的时间等待盈利增长来消化估值，这不符合自己对投资收益风险比的认识。他宁愿选择暂不是市场热点的公司，等待时间来逐步验证一家公司的价值。当然，他也承认，在一个趋势自我强化的市场里，投资者难免会经历逆境，这对信心和耐心都是一种考验。

回到投资取舍的话题上，站在目前时点，张科兵首先表示，今年驱动市场波动的主要因素是估值水平而不是业绩调整；需要舍弃一些标的，一是估值和盈利增速已经明显失衡的成长股，因为目前宏观经济疲弱态势还不足以支持众多中小企业高速成长；二是强周期品种，在经济弱复苏的背景下，至少今年内这些品种都显现不出大的业绩弹性。他选择的投资主线，一是未来长期确实有高景气度的成长型行业，比如环保、文化传媒等；二是沿循政府改革主线去寻找受益公司；三是调控走向市场化的行业，如房地产板块，不到10倍的估值匹配30%左右的增长提供了安全边际，而同时政府会逐步改变调控方式，政策预期确定性增强，又能够提供趋势向上的力量。