【事件】

今天（7月10日）海关总署发布数据，6月份外贸增速同比下降2%，其中出口1743.2亿美元，增速下降3.1%。进口1471.9亿美元，增速降0.7%。进出口的低迷程度均超预期。

【交银施罗德观点】

交银施罗德分析认为， 6月出口同比下降3.1%，一方面有基数原因，一方面也确实反映了外需较弱、人民币有效汇率升值较快等因素的负面影响。今年下半年的出口走势将被全球经济增长和人民币汇率这两个力量主导。

美国经济在今年下半年可能会有较为显著的加速，其GDP增速可能从今年上半年2%左右上升到2.5%以上，从而给全球经济增长带来动力，有助于拉动中国的外部需求。

人民币有效汇率升值的影响恐怕很难逆转，今年以来人民币兑美元升值不到2%，但有效汇率上升了超过5%，所以即使接下来人民币对美元略为贬值1%-2%，但在QE减量的背景下，人民币的有效汇率可能还是会追随美元继续升值。

交银施罗德分析认为，6月进口减速、顺差扩大，部分来自内需减速，部分来自大宗商品价格的下跌。从进口量、值推算的铁矿进口均价同比下跌接近9%，原油进口均价同比下降接近10%，而二者的进口量均是同比正增长的。这种量增价跌的情况比量价齐跌的情况要略好一些，前者对于资源净消耗国家是有利的，后者则暗示内需的大幅下滑。