自去年12月4日创下阶段性低点1949点，上证指数至今已经上涨了超过20%。本轮股市上涨的逻辑是什么？春节之后A股又将何去何从？交银施罗德基金近日发布策略观点认为，基本面及流动性等多方面因素助推了本轮A股的反弹行情，预计中期内反弹逻辑或延续。但短期股指上涨已过快，应注意市场风险偏好上升引发的回调风险，大类资产配置可沿周期性行业产业链寻找机会。

基本面流动性多因素助推行情 蛇年股市或延续向好逻辑

分析本轮股市反弹的内在逻辑，交银施罗德策略组分析认为，经济短周期见底、流动性改善超出预期、美国财政悬崖问题后延以及国内股市资金面氛围较好等四因素共同促进了市场的向好。

经济基本面，从去年底开始，各项宏观经济指标数据均显现出回暖信号，新增政府基建项目、货币政策放松带来的滞后效应，以及国外经济的回暖等构成了本轮股市反弹的基本面因素。

其次，流动性的超预期改善也成为助推动力。海外持续推动无限制的宽松货币政策已成为发达国家货币政策的主流，在去年四季度时展开的新一轮扩张，迅速带动了全球资金面的宽松；中国的央行自去年以来除常规逆回购之外，还启用了公开市场短期流动性调节工具，平稳了银行间市场资金面不稳定的预期，导致去年底以来市场资金面宽松状况超于预期。

第三，美国财政悬崖问题推后至5月，给全球市场带来的扰动风险降低；第四，国内股票市场资金面氛围较好，监管层出台多项有利股市政策，IPO暂缓发行的同时引入中长期投资资金如QFII、RQFII等入场，市场新增资金较为活跃。

展望2013年经济形势，交银施罗德策略组分析认为，去年底以来助推股市转好的诸多逻辑因素在中期或仍延续，但短期内应防范股指上涨过快，市场风险偏好上升引发的回调风险。

交银施罗德策略组分析师指出，指数在前期上涨幅度过快，择时指标显示，当前市场风险偏好情绪相对较高，这显示短期市场出现调整的概率较大，但预计回调空间也可能有限。此外从市场预期角度来看，目前对行业投资及消费链的终端数据反馈都很一般，虽然经济基本面预计在3、4月份会得到一定程度改善，但短期内市场的预期可能不会那么乐观。

循迹经济弱复苏逻辑的大类资产配置 周期性行业产业链寻求机会

对于未来的大类资产配置，交银施罗德策略组认为，从经济弱复苏逻辑循迹，首先可沿周期性行业产业链寻找机会。在周期性细分行业中，除去年底以来表现一直不错的地产、汽车、家电等早周期行业板块之外，可以延循整个产业投资链向上移动，在中游领域发掘一些机会。这需要密切观察3、4月份之后微观行业复苏和改善的进程，以及相关子领域潜在的机会。

消费类板块由于后周期属性难以在盈利增速上出现明显改善，中央反腐决心持续或对高端消费品持续构成打压。但依然较为看好大众消费股和消费升级相关股，部分增长潜力较大的个股未来仍值得关注。

交银施罗德策略组还认为，稳定成长类始终是投资关注方向。在经济弱复苏难以大幅回升的背景下，稀缺的成长股仍然是投资重点，并是可以中长期深入挖掘的主题。

此外，在整个经济的基本面逐步改善之后，过去两年跌幅惨重的一些低估值行业、子领域中的个股也可给予适当关注。