年末流动性趋紧，货币市场收益率或高位回升

   到2013年1季度，M2的存量将会突破100万亿，面对如此宽泛的流动性，央行在近几个月再出台货币宽松政策的概率不大，“宽财政、紧货币”可能继续成为明年的主基调。实际上，11月份，央行已经连续几周通过公开市场操作吸收流动性。今年年底到明年年初，流动性趋紧已经成为极大概率的事件。

   在流动性趋紧的背景下，货币市场收益率提升是逻辑必然事件。近1年，货币基金年化收益率已稳定在3%以上的水平，达到银行活期利率的6-10倍，并超过了一年期定存和通胀水平，迎来了历史上最好的发展阶段。我们认为，未来1-2个月，货币基金整体收益将大概率出现高位企稳继而回升，其平均年化收益或有望再次在3.5%上方波动。

货币基金好坏与公司资源有关

货币基金的投资对象主要是协议存款、短期债券、央行票据等。这些品种的投资无过多经验和技巧可言，好的券种、票据等，大家都能挖掘，主要与基金及基金公司在固定收益方面的社会资源和拿券能力有关。货币基金大体可分为两种类型，一种是追求业绩稳定的，其投资对象主要是风险低、回报明确的短期券种、票据等，由于优质券种数量有限，能否达成投资目标就与基金公司和基金经理的背景关系较密切，这类基金的7日年化收益率能够整体保持稳定、波动不大；第二种是相对高风险、高收益的，其投资对象也是具有相对风险偏好的其他券种，这类基金7日年化收益率波动较大，在持有的一些券种密集到期时，会突然出现甚至高达7%-8%的7日年化收益，但随后不久，收益就又会重新回归3%左右。

我们认为，对于货币基金而言，保值增值和流动性佳是这类产品的投资价值所在。对于货币基金，不宜用投机、博短线的思维来参与，实际带来的收益差距也不明显，能够提供持续高于同类平均收益、规模较大流动性较好的货币基金应该作为投资者的主要投资对象。

货币基金也有组合投资的价值

货币基金由于风险较低，相互间区别不大，组合配置的价值并不如股票、债券型基金那么明显，但仍有必要将2-3只基金构建在一起进行投资：

1.基民很难一下选准最优货基。在投资货币类基金的基民朋友中，有不少是进行大资金投资的，在当前的货币基金大牛市里，货币基金相较银行存款优势明显。对于数万或数十万的资金来说，3.5%的年化收益与2.7%的年化收益区别还是很明显的。只买一只，若选不准，存在着损失部分收益的风险。

2.基金转换的需求。A股市场长期积弱，债券市场累计涨幅较大，但市场变幻频繁，形势的转变速度也是多数投资者难以把握的。对于既有好的股票或债券基金，同时有好的货币基金的公司，配置其货币基金，一旦市场转好，可以立即转换为偏股或债券基金。

与银行理财和分级债A类比，货币基金优大于劣

当前，市场上销售的分级债券A类基金和银行理财产品，期限为3-6个月的，约定年化收益率多数在3.9%-4.2%之间。好的货币基金，可以接近这一区间，如果折算到半年，差别只有0.1%-0.2%，而货币基金的最大优势就是流动性，随时可以赎回。一旦其他市场在这几个月里出现投资机会，购买货币基金的投资者可以随时参与，而其他约定期限的短期固定收益产品就丧失了这种参与的权力。