【事件】

　　7月9日，A股市场大幅下挫，上证综指下跌2.37%，深成指下跌2.00%。

　　【交银施罗德观点】

　　近期市场有较大回调，更大程度在反映对经济短期企稳回升预期的担忧，尤其是即将公布的6月经济数据和7月中报风险的担忧。我们认为这种担忧更多地是体现在本轮周期底部的反复特性。

　　考虑到未来一个季度整体CPI呈加速向下态势，预计回落到2%以下，政策空间或已经打开，政策调整主要集中于基建、房地产、融资平台、结构性转型行业（环保核电等等）以及货币政策，这些政策随着时间，可能还是会带来累计效应。经济数据和政策的胶着状态有望在三季度获得突破，即经济三季度相比二季度可能同比回升或政策力度进一步加强，或将有至少一者出现。因而我们对市场并不太悲观。

　　当然，我们也需要关注另外一个新出现的问题，即房价数据开始环比有所回升（最终需要关注70个大中城市的统计局数据），考虑到未来六个月经济可能会有企稳、政策总体趋松、房价反复但非趋势回升、投机投资性需求不排除政策进一步压制等因素影响，房地产的相对收益预计可能会比过去6个月将有所回落。