【事件】

　　国家统计局11月9日公布最新经济数据，10月CPI同比增长1.7%，弱于市场预期的1.9%。从细项数据来看，非食品价格的变动符合预期，食品价格的环比下跌幅度超出根据高频数据进行的测算。在食品价格内部，从已公布的数据来看，价格环比变动幅度最大的是蛋、鲜菜和猪肉。其中猪肉价格的环比增速从2.3%下降到0.2%，蛋的价格的环比增速从5.9%下降到-3.9%，鲜菜的价格环比从-5.6%下降到-12.1%。

【交银施罗德观点】

　　CPI环比增长的幅度持续弱于历史均值。结合高频价格数据以及经济增长的趋势，未来两个月CPI环比增长的力度可能仍然较弱，CPI同比在年底可能会保持在2.4%以内。明年1季度因为春节错月的影响，可能会导致1、2月之间CPI出现一定幅度的摆动，但明年1季度的通胀均值可能仍会保持在相对温和的区间内。

　　从通货膨胀低位稳定、经济增长复苏势头较弱，以及银行间资金面在11、12月的相对改善前景来看，我们倾向于将年底前的债市看的中性偏乐观一些。我们将重点关注行业景气周期见到底部右侧的行业，综合考虑盈利改善前景、现金流状况和信用风险，把握配置节奏，平衡风险与回报，追求收益的稳定增长。