沪深300指数2011年四季度下跌了9.13%，相对而言低估值股票抗跌，而小市值股票与题材类股票跌幅较大。本基金净值走势好于沪深300指数。

　　2011年四季度国家货币信贷紧缩的效果全面显现，资产价格呈现全面下跌，股票、房地产、艺术品等等。具体到股票市场，全面呈现熊市特征，基本面较好与估值较低的股票都无法抵御下行风险。低估值的金融股与地产股表现相对抗跌，而小市值股票、特别是题材股纷纷遭受重创。整体而言，似乎无论是机构投资者还是个人投资者，2011年均难以取得较好的投资回报。

　　本基金在2011年四季度中，纠结于过低的估值，以及市场较大的跌幅，未有显著降低仓位。2011年四季度股市的表现，是一种对价值投资者的历练。

　　——交银先锋基金2011年第4季度报告