【数据】

　　7月13日，国家统计局公布宏观数据，上半年国内生产总值204459亿元，按可比价格计算，同比增长9.6%；其中，一季度增长9.7%，二季度增长9.5%。规模以上工业增加值环比增速1.48%，固定资产投资环比增速-1.04%，社会消费品零售总额环比增速1.38%。

　　【交银施罗德观点】

　　工业方面，重工业明显回升，规模以上工业增加值环比增速1.48%，为5个月新高；二季度GDP为9.5%，符合我们的预期。整体经济的增速仍然在合理位置，没有达到政策边际放松的临界点，故政策方面有待观察。

　　投资数据出现环比下滑，可能是由于融资的部分制约及此前一季度新开工下滑的缘故。目前主要需关注资金对投资项目的后续影响，未来经济是否进一步放缓取决于目前时点政策（主要体现在信贷货币和银行监管上）是否转向。

　　消费方面，季环比保持略有回升，考虑到目前CPI季环比增速仍然保持在6%左右，剔除价格因素，消费平稳；分项目看，除化妆品、金银珠宝、石油制品外均明显回升。