从全球经济的角度来看，欧债、美国主权债务评级下调的影响有长期化的趋势，未来部分经济体的复苏将类似U 型，经济处于1-2%的低增长会维持更长时间，而无论是财政还是货币政策空间都有限，美国下半年经济发展取决于削减债务方案和FED的进一步宽松支持，而欧元仍存在大跌的风险。如此的外围环境可能对A股造成冲击。

　　国内而言，7月通胀同比达顶峰，通胀下滑周期开启，输入性通胀进一步减退；工业生产趋势仍处放缓，增加值环比低位；8月PMI的回升主要是消费制造业回升，这与股市反映较为一致。

　　政策方面，银行体系遭遇束缚，总量政策未见松动，金融体系对实体经济的支撑力度三季度仍转弱，新兴市场今年以来累计流入量未创新高，与股市对应。就市场关注的政策取向而言，M2与贷款利率尚未发出明确的市场见底信号

　　我们预计，短期政策高压利空股市，但对于经济调整有利，因而对市场中期见底是利好。中期布局方向将逐步由“价”转向“量”，成本回落受益、售价控制力强的行业企业将显著受益。所以我们的策略观点是等待经济触底，不用恐慌。

　　板块方面，节能减排或在4季度再次对经济产生较大影响：对应上半年12.2%的用电增速和9.6%的GDP增速，今年若要实现3.5%的单位GDP能耗降幅任务仍然严峻，为实现该约束性指标，各地很有可能在4季度再度对高耗能进行限产以实现年初目标，这也将对后续经济回稳产生新的扰动因素。