今年的两会是一场高瞻远瞩、系统部署中国经济全面转型的盛会。

　　温总理在政府工作报告中首次将政府调控与市场机制相提并论，明确提出“必须坚持政府调控与市场机制的有机统一”，充分显示了市场机制之于经济转型的意义，经济转型需要市场更给力。

　　资本市场服务于中国经济转型的大势，其着力点，正如证监会尚福林主席答记者问时指出的，应放在“显著提高直接融资比例，大力发展机构投资者”。

　　稳步发展股市

　　目前中国股市总市值规模达到32万亿，超过GDP的80%，这意味着中国股市已在经济运行中起着举足轻重的作用，也意味着其将在未来的经济运行中发挥更大的作用。

　　近年来，中国证监会为了让资本市场更好地服务于经济结构调整、技术升级与创新的大局，在融资、再融资、多层次资本市场培育等方面采取了一系列措施，支持经济可持续发展。

　　而根据上交所与深交所的未来五年规划，“十二·五”期间股市将继续稳步发展，更好地发挥市场配置资源作用，助推中国经济全面转型。

　　加速发展债市

　　虽然以银行间市场为主体的中国债市自1997年设立以来，一直保持着20%以上的高速增长态势，特别是近年来在央行、证监会的大力培育下，短期融资券、中期融资券、公司债等债券细分市场发展得很快。但截至2010年12月31日，中国债市的总规模仅19.6万亿元；同时，债市各细分市场发展也严重不平衡，企业（公司）债券发展严重滞后。

　　促进债市的加速发展，在很多方面都能对市场有所裨益。比如，有助于改变目前资本市场畸形的结构，增强市场抗波动和抵御风险的能力；显著提高直接融资比例，降低银行体系超负荷承担的经济、金融运行风险，增加银行体系对实体经济的支持能力；中国合理的债券收益率曲线的建立，增加债券市场的深度与广度，助推人民币利率市场化和国际化的进程；作为市场灵魂的社会信用体系的建立，提高社会主义市场机制的运转效率和与经济发展阶段匹配的适宜性。

　　“十二五”规划再次重申大力发展债券市场，而证监会尚福林主席回答记者问时，特别指出“中国资本市场规模大了，已具有了显著提高直接融资比例的条件。”我们理解，中国股市进入平稳发展阶段后，显著增加直接融资比例非债市莫属。

　　大力发展机构投资者

　　近年来，以全国社保、保险公司、公募基金公司、券商资产管理公司、企业财务公司、私募基金公司等为代表的机构投资者已逐步成为市场稳定与发展的中坚力量，在我国社保体系的建设、资产管理业务的爆发性增长中发挥着越来越重要的作用。

　　以公募基金为例，据统计，在2007年10月股市最高点时，基金行业共有346只基金，基金份额20163亿份；而2011年3月，基金只数增加到了730只，基金份额出现了20%的增长，达到24607亿份。

　　在投资业绩方面，我们考察了基金指数成立至今，基金业绩与上证综指表现。数据显示，在此期间基金指数上涨404%，而上证综指上涨199%，8年间，公募基金年均投资收益显著超过上证指数。同时，基金指数波动也远小于沪深300指数，表明基金投资业绩的增长更平稳。

　　这充分说明基金作为机构投资者，经过10多年的发展，其投资与风险管理能力得到了基金投资者的认同，并为基金投资者带来了可观的投资回报。因此，我们有理由相信，大力发展机构投资者将有助于提高居民的财产性收入；借助于机构投资者的专业理财，资本市场的大发展将惠及民生。

　　近年来，中国证监会采取了一系列的切实有效的措施，大力发展机构投资者。比如去年随着资本市场的发展及时推出了一直制约机构投资者发展的股指期货，机构投资者可以借助股指期货管理投资风险而获得更为稳定的业绩、借助股指期货设计出更为丰富的投资产品而满足更广泛投资者的投资理财需求；又比如，从去年开始中国证监会通过增加基金产品上报通道，解决了一直制约基金公司发展的产品发行问题。因此，我们也同样相信机构投资者未来将获得更大的发展，同时，因为机构投资者的大发展，资本市场将更趋稳定，投资者将获得更为优质的投资理财服务，股市惠民生将体现得更为充分。

　　宏观经济和债券市场（20110307-20110311）：

　　国内：上周公布的经济数据，2月CPI同比增长4.9%，略微超出市场的预期。超出预期的部分主要体现在食品价格的大幅上升上。2月食品价格环比上涨3.7%，全部贡献了1.2个百分点的CPI全月环比涨幅。食品价格3.7%的环比涨幅要高于1月份冰雪天气以及春节时候的时期食品价格2.8%的环比涨幅，并没有出现我们之前预计的在春节以后食品价格快速回落的迹象。食品价格往下的变化低于我们的预期，并且随着3月经济活动开始加速，非食品环比涨幅也将面临为正的风险，物价仍然存在着上行的压力。PPI同比数据为7.2%，季调环比折年增长10%，但是本月CPI中的非食品价格上涨为0，PPI向CPI的传导并不是十分充分。

　　国际：上周全球股市涨跌互现，MSCI全球指数下跌1%，亚洲新兴市场跑赢美国市场，美国市场跑赢欧洲市场，阿拉伯市场止跌小幅反弹。从股市机构资金的流向看，上周资金并未流出新兴市场，部分亚洲新兴市场如印度、印尼和泰国上周都是净流入。强劲的美国就业数据并没有推动股价大幅上扬，油价高企增加了投资者对经济增长和通胀的担忧，部分强势板块如科技板块在后半周有较大回调，费城半导体指数上周下跌4.8%。欧洲股市受欧债危机的持续影响，重要股指普跌。

点击下载：《交银施罗德每周视点》第224期 (PDF文件，请使用Adobe Reader阅读器打开)

点击下载：《交银施罗德每周视点》第224期 (Word文件)