股市宽幅震荡，不改结构性投资机会
——交银趋势基金投资建议

　　交银趋势基金将于１１月１８日公开发售：http://www.jyfund.com/zhuanti/qushi/

　　在经历了大半年的市场大幅震荡之后，A股市场终于迎来难得的反弹机会。然而上周五的大跌，又出乎所有人的预料，很多基民在恐慌与焦躁中，选择撤离股票型基金。

　　我们在三季度曾反复多次建议投资者增配股票型基金，而目前的A股市场，我们认为较之上半年所面临的宏观环境，已有较大好转，虽然央行开始采取收缩流动性的货币政策，加息预期强烈，但鉴于一下几方面原因，我们依然建议投资者可积极认购交银趋势股票基金。

　　流动性充裕，A股估值有望持续提升

　　近几个月时间，美、日、欧央行纷纷购买中长期国债等金融资产，美联储更是于11月推出新一轮量化宽松政策，在2010年二季度前逐月购买共计6000亿美元国债（见图1）。这一举动旨在向市场注入流动性，希望以刺激银行放贷的方式，推动实体经济复苏。由此可见，全球性的宽松货币政策将维持一定的时间，使得各国流动性普遍更为充裕。

　　另一方面，流动性来自于发达国家，但却流向新兴市场国家。这样的外围形势下，人民币升值压力将继续增大，输入性通胀压力也会继续高企（见图2）。央行行长周小川更是于近日表示，需要把流入的短期投机性资金放进“池子”，使之不至于泛滥到整个中国实体经济中。在国内房地产行业受到持续打压的情形下，这个“池子”的最重要组成部分之一无疑是A股市场，因此可以预期目前市场宽裕的流动性将为股市带来利好。

图1：美联储资产负债表情况——深蓝色部分为美国国债，虚线（11月3日）右侧反应未来的增持计划

图表来源：路透社     数据截止至2010年11月4日

图2：2010年美元指数与黄金价格走势——相比黄金价格高企，美元指数（蓝色线条）跌势明显

图表来源：路透社     数据截止至2010年11月4日

　　基本面好转，“调结构”催生投资热点

　　近期中国经济的基本面有了较大提升，统计数据已经证实了目前基本并不存在二次探底的可能，经济回复景气速度好过预期（见图3）。未来，随着“十二五”计划的逐步推进，调整经济结构、转变经济增长方式的政策效益也会逐渐显现。在经济转型和人民币升值的大背景下，受益于调结构和人民币升值的行业将会有投资机会。与此同时，A股市场很可能会出现热点分层的格局，投资热点有望超过以往任何时间。

　　图3：中国2005年-2010年PMI、工业增加值数据——PMI已连续数月回升

  

图表来源：中金公司研究部   数据截止至2010年10月

　　顺势而为，把握宝贵市场机遇

　　在流动性和基本面都持续向好的情况下，目前市场处于投资股票型基金较好的时间窗口。交银施罗德趋势优先股票证券投资基金（以下简称“交银趋势基金”）将于11月18日公开发售，其投资理念与当前市场形势深度契合，在经济转型大背景下，该基金以分析政策导向、人口趋势为全新视角，挖掘特定行业投资机会（见表1）。交银趋势基金将关注短期内受益于通胀、人民币升值的行业，定位政策影响下的投资机会，并重点寻找中长期经济发展中受益于经济复苏和转型的行业。

　　表1:交银趋势基金将挑选受益于此趋势的优势行业进行重点配置

　　资料来源：交银施罗德   资料截止至2010年10月

　　深入个股，明星基金经理操刀

　　交银趋势基金拟任基金经理管华雨先生为CFA、博士学历，拥有8年丰富投资经验。管华雨先生历任申银万国证券股份有限公司投资部投资经理、高级投资经理，信诚基金管理有限公司分析师、基金经理助理和基金经理，其中2007年5月至2010年5月担任信诚四季红混合型证券投资基金基金经理。该基金于2009年2月被中国银河证券基金研究中心评选为一年期及两年期五星基金。管华雨先生于2010年6月加入交银施罗德基金管理有限公司，现任权益投资部总经理助理，并于2010年10月8日起担任交银施罗德成长股票证券投资基金基金经理至今。

　　精准分析，一流投研团队保驾护航

　　交银施罗德已经建立起业内一流的投研平台和构架，截止2010年9月30日，投研团队达47人，平均从业6.5年。根据交银施罗德对经济结构调整后新的投资趋势的判断，大消费、大装备、TMT和大宗商品等板块将会成为未来较长时间内最值得关注的增长点。因此，公司在TMT行业方面已经引入两届新财富金牌分析师，在“大消费”领域增加了两名资深分析师，医药生物行业则单独配备一名高级分析师，并计划加强对“大机械”板块的研究。