本报壹财经讲堂与交银施罗德基金联办的环省行活动上周六走进无锡，交银施罗德基金管理公司研究部副总经理张科兵在讲堂上表示，由于货币投放的速度太快，目前经济正面临通胀威胁，未来我们将会看到一个虚拟的繁荣，但在投资者集体疯狂和货币政策收紧之前，过多的资金仍会推动股市的上涨。

　　经济面临潜在通胀威胁

　　“这次全球金融危机发生后，很多人担心会出现通缩，但目前来看，这种可能性不大。”张科兵表示，美联储主席伯南克是一个研究大萧条出身的人，据说他所有的精力是不要让1929年的大萧条重演，他的措施是什么呢？定量宽松货币政策，把财政货币化、债务货币化运用到了极致，也就是说财政部不够的钱可以通过美联储直接购买，这个扩张货币政策带来的潜在风险是什么呢？就是货币购买力在贬值。“大家买房应该有切身体会吧，五年前大家买房是什么样的感觉，现在是什么样的感觉。”

　　张科兵表示，我国的货币政策在最近的半年比美国还要扩张，一般正常经济波动下，货币供应量M2与GDP增速的方向是一致的，但08、09年开始二者不一致了，M2远远超过GDP增速，结果是股票市场、房地产市场、石油市场等所有虚拟经济市场容纳了太多的资金，这是不同于过往的，因此，未来经济将面临潜在通胀威胁。

　　将会看到虚拟的繁荣

　　对于经济的未来走向，张科兵表示：未来变量实在太多了，自己每天都在跟踪那些不确定的因素。按现在的路径来猜测，我们会看到一个虚拟的繁荣，统计局公布的今年二季度GDP已到7.9%，按此速度今年GDP能超过10%，从企业的情况看，未来可以看到企业投资收益涨的很快，但是工业利润率很低，大量的工厂可能处于产能过剩状态。“在虚拟的繁荣背后，隐藏的是泡沫。”他表示，为了保持高增长和挽救失业率，需要低利率、宽货币、大投资的经济政策。因此经济泡沫会吹在非贸易品上，首先就是股市和楼市。因为其他商品的生产都是过剩的，泡沫吹不起来。

　　“现在人人都是凯恩斯，全球一起吹这个泡沫，这对大家来说是个痛苦的选择，对基金经理来说更是，因为不参与者财富日益缩水，不是说钱少了，而是说实际购买力弱了。但是参与者一定要知道这是个泡沫，什么时候该抽身而退。”他表示。

　　资金将推动股市继续上涨

　　“长期来看，股市与经济是方向一致的。”张科兵表示：有个老人与狗的比喻，换到股市与经济，经济就是牵着狗的老人，股市就是狗。但是短期看，决定市场方向的因素第一是资金，第二是股票的供给，第三是投资者的情绪。今年预计新增贷款远远高于历史上任何一个年度，所以我们判断流动性还将持续。从供给来看，全流通后中国股市的供给完全不一样了，08年底流通市值只占总市的24%，即只要控制24%的市值就能决定股价，但预计2010年这个比例会到75%以上，定价能力会向大小非倾斜。最后是市场情绪。到目前为止，三个因素中资金是决定股市方向的最主要的因素。

　　“目前资金面是支持市场上涨的，供给面是不支持市场上涨的，情绪面就要看大家了。”他表示，如果大家都看多，就要逃掉最后一棒。目前虽然资金是推动股市上涨的最重要因素，但也不排除什么时候货币抽紧，那也是应该特别警惕的信号。“但在这些情况出现之前，泡沫还会继续，这是大的趋势。”

　　提醒：本周日、即7月26日扬子壹财经讲堂将同时走进常州和南通，这两场投资报告会分别在常州市九洲环宇大酒店[8.90 0.11%]24楼国际会议中心与南通三德大酒店举办，均由交银施罗德研究部专家主讲，深度分析下半年证券市场的行业机会。本报接受电话预订，其中南通报告会门票预订热线为02596096及0513-85333338，对于预订者，只要留下姓名电话，本报将预留门票。