交银稳健配置基金经理郑拓：IPO重启对市场是利好

　　2700点上，看多还是看空？在本报和交银施罗德合作举办的广东省“深度环省行”———交银施罗德“财富万里行”特别活动上，交银施罗德稳健配置基金经理郑拓在接受记者专访时表示，目前股市离顶部应该还比较远，短期的波动或来自于情绪因素，目前的点位应该是安全的。但本轮行情可能会来得很猛烈也很短暂。

　　股市离顶部还很远

　　在2700点这个敏感关口上，各方观点总是公说公有理，婆说婆有理，普通投资者更是两眼一抹黑。在上周六交银施罗德深度环省行的深圳会场上，座无虚席，投资者们竖起了耳朵，生怕听漏了这位基金经理的任何一句预测———在证券市场上摸爬滚打15年的郑拓以前瞻性把握、仓位灵活著称，早在2005年11月的时候成功预言了大牛市的到来，在去年下半年成功预计市场的底部将在4季度出现；郑拓管理的交银稳健从2008年3、4季度开始积极加仓地产股，从去年11月至今，房地产行业涨幅为145.35％，该基金在最近一个月的排名中位列第1.

　　“从大方向的判断来讲，我认为股市离顶部还远着呢。”郑拓说，宏观经济已进入复苏阶段，目前A股的估值尚算正常，目前的点位是安全的。虽然短期不排除窄幅振荡，短期的波动或来自于情绪方面或者其他因素。“股票市场的大幅上升，与其说是单纯由流动性推动的，不如说是由流动性和投资者对于未来预期共同作用的结果，或者就说预期的结果也没错。只要预期没变，市场不会出现方向性的逆转。”

　　然而，目前政府投资上升，但民间投资依然“潜伏”，政府投资能否拉动经济进而刺激经济复苏，争议颇多。郑拓认为，在发展中国家，政府投资的增加会拉动私人投资，不存在所谓的“挤出效应”。私人投资会在政府大量投入的基础上，增长速度逐渐升温。

　　“如果定义为经济会二次见底或者是创新低，我看基本没有可能，至少资本市场和各种经济指标没有告诉我存在这样的预期。如果把反复定义为一两个月的经济表现低于预期，则完全有可能。特别是在经济开始复苏的初始阶段，这种可能性尤其高。但不会改变经济复苏的趋势。”

　　IPO重启是对股市的压力测试

　　振荡，消息，传言，猜测，恐惧，机会……IPO重启带出了市场的各种情绪。有观点认为，IPO的重启甚至是对中国股市进行的一次压力测试。

　　对于市场对IPO重启的担心，郑拓认为没有必要。“经济稳步复苏，股票市场上涨，是‘因’；IPO重启，或者大的IPO发行是‘果’。大的IPO能够发得动，恰恰反映了市场本身旺盛的购买力，如果市场因此而波动，充其量就是短期的心理因素影响。

　　历史数据表明，IPO的发行规模和股票指数都是同方向波动的，股票市场上大的趋势从来没有因为IPO的发行而终止。“他表示，支持股市的是经济，尤其是借贷等资金放出来之后股市将水涨船高，而IPO对大小非解禁的影响并不大。相反，IPO会让部分资金从银行流去打新股，其中一部分则流到股市，对市场来讲是利好。

　　而对于投资者普遍担忧的通胀，或者滞胀的问题，郑拓认为，担心这个问题为时过早。通胀的产生通常发生在经济长时间在趋势之上运行，而失业率下降到自然失业率之下。目前经济刚刚开始复苏，全球金融危机还没有完全结束，离强劲复苏尚早。

　　因此，全球经济的疲软使能源和大宗原材料价格的上涨会相对温和，中国可以以很高的速度增长而不用担心“输入型通胀”的威胁。等到中国的企业依靠销售规模的扩大和生产率的提高也无法消化上升的成本而不得不涨价时，就会产生所谓的成本推动型通胀，那时经济可能已经过热了。

　　“本轮经济危机很深，若美国强烈复苏，油价应该会大涨。本轮行情或许也将猛烈和短暂。”