文前提要：专户资产管理规模大幅增加的同时，QDII专户的开闸以及“一对多”的暗潮涌动，将专户业务引入发展新阶段。中高端投资者在“一对多”启动后，有望获得更为精准的服务。

　　《理财周刊》：从QDII到“一对多”——专户理财服务“三级跳”

　　文/本刊记者 冯庆汇

　　市场的低迷并没有阻挡基金公司专户理财业务快速迈进的步伐。今年以来的两个多月中，基金专户理财又有不少进展。不仅专户资产管理规模大幅增加，QDII专户业务的开闸也将这一业务引领走新阶段。若此后“一对多”专户业务能进一步开展，那么中高端投资者将有望享受全面的定制化的资产管理服务，意义和影响可谓深远。

　　海外投资服务启航

　　近期，基金公司开展QDII专户业务已正式获得证监会批复。拥有QDII资格和专户管理资格的基金公司，如果同时拥有外汇局相关投资额度，便可开展QDII专户业务，为高端客户进行海外投资管理就此迈开重要一步。

　　据记者了解，除了目前已被确认的交银施罗德基金公司和华宝兴业基金公司能够开展QDII专户业务之外，国内首只QDII 产品的管理方——华安基金公司也属此列。在此之前，基金业内人士普遍认为，同时拥有QDII和专户资格的基金公司共有9家，但目前只有交银施罗德、华宝兴业、华安等几家公司还有剩余外汇额度可用于开展QDII专户业务。

　　不过，也有业内人士向记者表示，目前外汇额度申请难度并不高，因此可以理解为，凡是同时具备QDII和专户资格的基金公司，均有资格开展QDII专户业务。这意味着，目前已有9家公司可望率先开展特定投资人的海外投资业务。

　　“在海外市场略有回暖的背景下，国内不少拥有大量资产的高端客户已显露出对于海外市场，尤其是香港市场的兴趣。”在接受记者采访时，某公司专户负责人表示。QDII专户相比以往面向大众投资者的QDII产品，似乎是一种更契合于国内市场需求的形式。该人士认为，目前国内投资者中，对于市场有一定认识、具有较强风险承受能力，同时有分散资产需求的主要是高端客户。从过去与客户接触的情况来看，的确存在这样一个群体，他们对提供“一对一”服务的QDII投资感到很有兴趣。这类客户通常有明确特定的投资目标和要求，希望和基金公司保持直接有效的沟通。专户QDII正符合其要求。

　　在这方面，外方股东实力较强的合资基金公司显示出优势。依靠外方股东在海外市场的投研团队，这类基金公司有能力提供各类定制化的海外投资服务。交银施罗德专户业务负责人透露，公司已经准备好了国际指数、环球精选、债券优选三款产品，已有多家机构客户表示出浓厚兴趣，有望尽快实现合作。

　　“一对多”呼之欲出

　　在“一对一”专户稳步推进的同时，“一对多”专户业务何时开闸亦成为市场焦点。“一对一”和“一对多”是基金公司专户理财的两个方向，前者为单一账户，门槛为5000万元，而后者则允许有多个账户，按照目前下发的征求意见，门槛降低到个人客户50万元，法人客户100万元。如若正式启动，“一对多”将为基金公司资产管理服务带来变革。

　　某公司机构业务负责人向记者表示，“一对多”专户的开展对基金公司来说，相当于在特定地域内发行了一只小型基金。以往无法享受到基金公司专户理财个性化服务的中高端投资者，在“一对多”业务中或许可以找到更多的选择空间。

　　据记者了解，目前已经有多家公司花重金打造专户理财团队，并建立了一整套适合专户理财业务的投资管理模式和风险控制体系，还设计了多种产品方案。上述机构业务负责人表示，“一对多”业务可以将中端客户引入市场，而且由于产品是备案制，因此可以根据客户需要，根据渠道需求，对产品进行个性化的设计和改造。

　　对于投资者普遍关心的公募与专户业绩差异问题，该人士表示，两者在产品设计和投资理念上是不同的，公募追求相对业绩回报，而专户追求绝对回报；收费方式也是不同的，公募收取的是管理费，专户则可以在管理费的基础上收取业绩提成；专户产品有自己的特性，产品设计具有更高的灵活度，比如股票仓位可以为0，下跌市场中的表现相对灵活。

　　一些业内人士认为，“一对多”的开展可能会促使一部分中高端公募基金投资者转向专户，基金客户结构很可能进一步分化。

　　市场转暖 规模劲增

　　随着市场逐渐转暖，专户理财规模近期呈现出快速增长态势。

　　其中易方达基金专户规模去年四季度以来的增长最为明显。据该公司透露，2008年底，公司在四川省成功签约一单专户理财合同。2009年，公司又与福建、湖南、新疆的一批客户正式签下专户委托合同，陆续追加投资额。

　　国投瑞银专户业务负责人向记者透露，该公司近期专户理财又签一单，委托人的初始投资规模为6000万元。该单已在春节后进入正式运作，由于运作业绩良好，该专户委托人已透露出追加投资的意向。国投瑞银去年8月入市的首单专户，初始委托金额为1亿元，由于运作稳健，收益可观，此后亦获追加投资额5000万元。

　　交银施罗德则于今年1月签了一单新的专户理财合同，委托规模为1亿元。

　　大成基金、博时基金、鹏华基金、长城基金等在去年年末也都陆续有签单动作。国内专户理财市场可谓暗潮涌动。

　　个性化服务作为专户业务最大的卖点，对一些个人高端客户以及机构客户构成很大的吸引力。据国投瑞银基金公司专户业务负责人介绍，该公司一直稳步推进该项业务。去年8月入市的首单专户，初始委托金额为1亿元。公司把握委托人的真实需求，为委托人设计了一款低风险的偏债产品，不仅避开了去年下半年股市的大幅调整，还抓住了一波债市的上涨行情，深得委托人青睐，因而又获追加投资5000万元。专户理财业务的“量体裁衣”功能和个性化服务，是推动投资人认识并且认可这一服务模式的核心。

　　不可否认的是，近期专户业务规模的增加和市场转暖有关。从2008年3月专户业务推出到三季度末，尽管有超过30家基金公司获得专户理财资格，但开展实质性运作的很少。截至2008年底，基金专户理财业务的整体规模仅30亿元左右，发展速度明显低于推出前的预期。

　　一些业内人士认为，随着政府振兴经济政策的实施及市场信心的逐渐恢复，看好A股市场投资价值的声音开始成为市场的主基调。基金专户理财业务规模激增的背后，也是基金和机构开始看好股市未来走势。市场估值风险的释放及基金专户理财收益上的优势给基金专户签单提供了机遇。