——交银施罗德基金公司副总经理李旭利访谈录

　　3月14日，交银施罗德基金公司副总经理李旭利应农业银行梅州分行邀请作客梅州，下午与广大投资者在客都大酒店进行了现场交流，笔者对其作了专门采访。

    李旭利系中国人民银行研究生部经济学硕士，有11年基金管理公司投资经验，1998年到2005年就职于南方基金公司，曾任基金经理、投资总监，2005年加入交银施罗德基金公司，现任公司副总经理兼投资总监。

    问：市场人士都称您是“最长寿”基金经理，而据我所知您应该是基金界元老级人物，可以这样说吧？

    李旭利：不敢当！我确实在基金公司呆了较长时间，现在许多早期的基金经理都已离开了公募基金。1997年我参加国内第一批基金公司——南方基金公司的筹建工作，亲身经历基金业“徒手起高楼”的全过程。2005年交银施罗德基金筹建时我到了这家新公司，交银基金公司这几年发展很快，我很喜欢这里的工作氛围。

    问：近期您在媒体上发表一些文章，观点与2008年相比有很大变化，明显往乐观方向转变，您的信心来源是什么？

    李旭利：最近我刚好发表了一篇文章，题目就是《信心和力量从哪里来》，文章主要阐述了信心和力量的来源：一是来自中央对形势的科学判断和准确把握；来自已经制定并实施的应对挑战、着眼长远的一系列政策举措。这些不是从口号与宣传中来的，中国的宏观管理部门的确比较及时地根据国内外经济形势的变化，及时调整了财政与货币政策，而不是机械地按照教科书的规则做事情。二是来自工业化、城镇化快速推进中的基础设施建设、产业结构和消费结构升级、环境保护、生态建设和社会事业发展等方面的巨大需求。过去长时间受到压抑的内部需求，在现在外部需求不足的情况下正好可以释放，以保证经济维持较高的增长速度。三是来自改革开放30年建立的物质、科技基础和体制条件，来自全国上下促进科学发展的积极性、创造性。四是来自集中力量办大事的政治和制度优势、和谐安定的社会环境，更来自于一如继往的改革开放政策。

    问：您说今年的市场是基本面向下而流动面向上的过程，寻找适合的投资品种成为巨大的挑战，股票市场的机会存在于上半年。投资者应该如何理解？

    李旭利：美国金融危机还没有完全结束，影响到全球经济的复苏，导致我国出口问题仍然严峻。今年前两个月银行贷款增加幅度非常大，超历史水平，但是这种增长势头不可能长期存在，市场流动性最宽松的时间是今年上半年。市场上钱多了可以找股票买，但企业的利润却处于下行之中，我们会觉得股市没有特别多的逻辑性和基本面的支撑，因此会让有理念的投资人痛苦。从“投资时钟”看，在经济衰退末期和经济复苏前期，资产应该往股票方向进行配置，中国市场已经进入股票投资周期。

    问：什么是“投资时钟”，如何根据“投资时钟”进行投资？

    李旭利：美林证券的“投资时钟”是一种将经济周期与资产和行业轮动联系起来的方法。它将经济周期划分为四个不同的阶段：衰退、复苏、过热和滞胀。每个阶段都对应着表现超过大市的某一特定资产类别：债券、股票、大宗商品和现金。投资者根据“投资时钟”的转动，在经济周期的不同阶段，要持有不同的资产，而不是僵化地坚持所谓的长期投资。当经济周期发生变化时，投资者要及时将资产进行相应的调整。在2008年经济从过热走向衰退时要退出股票转向债券，而当经济处于衰退末期逐步走出困境时，应该增加股票的投资。我认为2009年存在较多阶段性投资机会，但操作难度较大，如果将今年当作播种的一年，明年将会有较好收获。

    问：你们公司正在发行的“交银先锋”基金，主要投资对象是什么？

    李旭利：交银先锋主要专注于中小企业的上市公司，今年中国经济将会重新出现“宏观好微观差”的局面，在很长一段时间大家会看到企业的无利润增长，因此想找投资的对象变得异常艰难。大企业很难脱离宏观基本面的束缚，其盈利情况并不乐观，有确定利润增长的中小企业往往成为比较难得的投资品种。

    问：现在中小板上市公司股价好像已经涨幅较大了，交银先锋基金还敢再买进吗？

    李旭利：交银先锋基金有6个月的建仓期，为了对投资者负责任，我们并不急于现在去买进，预计今后市场仍然会宽幅振荡，我们会在未来选择合适的时机进行建仓。

    问：您个人认为现在投资者买新基金好还是买老基金好？

　　李旭利：我个人认为今年是一个震荡市，由于市场流动性比较充足，股市存在较多阶段性机会，但是基本面仍然不支持大幅度上涨行情，因此决定了老基金存在上下波动的可能。新基金的优点是仓位轻，可以在市场波动中寻找机会，净值波动会小很多，比较适合普通投资者。当然，投资者以“基金定投”方式买老基金，未来获取收益可能性非常大。