1．2月CPI同比增速下降,主要是受去年同期基数较高,翘尾因素高达-2.48%的影响。如果扣除翘尾因素的影响，2月新涨价因素对CPI的上拉作用达到0.88%，新涨价因素主要集中于烟酒及用品类、家庭服务及加工维修服务、医疗保健及个人用品类等项，预计其与春节、医改等有一定关系，但因其权重较轻，不至对CPI的走向构成实质影响。

　　2．虽然CPI同比增速为-1.6%，但中国经济并未出现通缩,只是存在通缩压力。表现在：（1）早期的持续下滑趋势已被遏制，环比增速已与上月持平；（2）货币供应量与信贷维持高增长态势，不具备典型通缩特征;(3)3月份随着翘尾因素由-2.48%减弱为-1.78%，CPI同比增速将低位出现回升。

　　3．2月的CPI很可能是全年的低点，不过，全年物价上涨的幅度将极为有限。主要是因为对全年物价走势影响巨大的生产要素价格形成机制改革，比如上调水、电等资源品价格，可能因保八、保稳定而后移。

　　4．就货币政策而言，我们认为短期降息的可能性不大，虽然央行认为“降息空间不大但并非不降息”。在市场无风险利率被打压至历史低位、几乎没有进一步下降空间以后，特别是目前的信贷已持续数月高增长，央行基于单纯CPI的指标而降息，至少必要性已大幅降低。

　　5．虽然PPI同比增速仍维持大幅下滑态势，但环比已减缓。不过，PPI受全球大宗商品价格走势影响较大，而其与全球经济的走势高度相关，鉴于全球经济走出危机尚需时日，预期PPI同比增速的未来演变趋势是下探触底、低位震荡运行。