基金概况（截至20０７０４２４）

证券代码      证券简称        基金成立日         基金经理         投资类型    基金份额／亿份    ０６业绩％     ０７业绩％

４８１００１    工银瑞信核心价值    ２００５－０８－３１    江晖／王筱苓／张翎    股票型     １７．１１      １４２．１７    ３１．１３

５１９６８８    交银施罗德精选     ２００５－０９－２９    李立／赵枫        股票型     ２１４．５４     １３５．０１    ３５．７２

　　联合证券        

　　工银瑞信核心价值与交银施罗德精选分别来自两家银行系基金。银行系基金在多数业内人士眼里无疑是含着银勺子出生的，非一般的股东背景、无可比拟的渠道优势，都令人产生无限遐想。不过，当银行系基金高调首发股票型基金时，令市场人士同样担心的是银行系基金在股票资产上的投资能力，因为市场普遍认为银行系基金应该在固定收益产品投资方面更具比较优势。时间悄然流逝，工银瑞信核心价值和交银施罗德精选用业绩证明了银行系基金自身的实力。如果考虑分红再投资，工银瑞信核心价值和交银施罗德精选都已经为投资者带来了超过220%的投资回报，而取得这个业绩历时还不到两年，丝毫不逊于业内其他同行。

　　投资对象偏好不同

　　最低60%、最高95%的股票资产配置范围使得工银瑞信核心价值和交银施罗德精选成为预期高风险高收益的股票型基金，在牛市中应是追求丰厚回报投资者的重点关注对象。工银瑞信核心价值认为股票价格终将反映其价值，基金资产将投资于经营稳健、具有核心竞争优势、价值被低估的大中型上市公司，以实现基金资产长期稳定增值的目标。管理人的自我定位是股票型基金中的大中盘价值型基金，一般情况下，其风险及预期收益高于货币市场基金、债券基金及混合型基金。交银施罗德精选的投资策略则同等重视自上而下配置资产与自下而上精选证券，以此有效控制下行风险。管理人的自我定位是稳健型的股票基金，属于股票型基金中的中等风险品种。

　　从实际运作来看，在过去12个月中，工银瑞信核心价值总体上保持了九成左右的股票仓位，接近持股上限，显示管理人对市场的乐观预期。在行业配置上核心价值分布较为均衡，同时对个股配置相对集中，年报显示该基金的管理人偏好买入并持有，交易并不活跃。交银施罗德精选在2006年最后三个季度中不断提升股票资产比例，仓位最高达到九成多，但2007年一季度仓位陡然降至七成五，主要原因是该基金在2007年1月份进行了份额拆分从而吸引了大量新增资金进入，导致仓位被动降低，而非管理人看空后市的主动调整。交银施罗德精选在具体操作上比工银瑞信核心价值更为活跃和积极，行业分布相对均衡而个股配置比较分散。从选股风格上来看，工银瑞信核心价值在选股风格上偏重成长性，对投资对象的盘子大小没有明确偏好，选择比较灵活，而交银施罗德精选则明显青睐大盘成长股。

　　坚持自身的投资理念

　　实际运作的结果反映在基金的业绩回报和风险特征上。从时点静态业绩表现上来看，两只基金都给投资者带来较为丰厚的回报，其运作总体上是比较成功的。如果我们从基金季度动态业绩表现的角度、依照季度业绩排名由高到低、风险排名由低到高给基金打分的话（五分制：优、良、中、劣、差），工银瑞信成立以来六个季度的业绩表现可简化为中、中、良、良、中、差，风险状况为优、良、差、中、中、中；交银施罗德的业绩表现为中、中、劣、中、良、劣，风险状况为优、中、中、良、中、优。

　　从这个打分我们首先可以看到工银瑞信核心价值与交银施罗德精选在实际运作中所表现出来的稳健风格与其在基金合同中约定的风险收益特征是一致的，管理人是恪守契约行事的。其次，两只基金2007年一季度表现都很一般。众所周知，2007年一季度市场形势非常火爆，题材股和低价股风行一时。面对可能获得暴利但同时存在很大不确定性的投资机会（其中一些也许应该称为投机）时，两只银行系基金的管理人更注意这些机会中的巨大风险，认为对确定的盈利增长视而不见反而热衷于追逐不确定的可能收益，这种情况存在一定的不合理性。因此业绩表现不佳某种意义上反映的也不全是负面信息，我们由此可以看出管理人对自身投资理念的坚持，在利益诱惑面前选择继续贯彻以往的投资思路，这是对投资者负责的表现。

　　运作到目前，工银瑞信核心价值仍然保持着良好的身材，不到40亿的资产规模对目前的投研团队而言运作起来会比较得心应手。交银施罗德精选经过分拆之后身材有些臃肿，基金管理难度增加不少。