□交银施罗德先锋股票证券投资基金经理 史伟

　　交银先锋基金于2009年4月10日成立并正式进入投资运作。

　　股市自2008年11月开始反弹，截止到先锋基金开始投资，时间已经持续5月有余，沪深300指数从底部上涨幅度已经超过61％，甚至部分中小股票已经反弹达到阶段顶部（涨幅超过100％比比皆是）。面对这种局面，我深知在如此市场特征下，股市既存在机遇又充满风险，遂采取了非常谨慎的建仓思路，努力为持有人将风险降低到最小。

　　然而在控制风险的前提下，我们也反复思考了整体宏观经济形势，发现宏观先行指标PMI、信贷等在起步的基础上，先导产业出现了明显的积极变化，如地产、汽车等。同时在同步指标的变化上，进一步验证了复苏的态势，如发电量、铁路民航的运输量等等。在经济复苏益发明确的情况下，先锋基金在谨慎的基础上果断出手，重点布局了与经济复苏密切相关的板块，经过这样的配置，给持有人带来一定的回报。

　　7月份股市出现了加速上涨，国内投资、研究机构纷纷对宏观经济预期愈加乐观，甚至出现了明年宏观过热的判断，且再次超出潜在增长水平的预测，周期相关股票得到市场追捧。而8月份指数则出现巨幅回调，伴随着周期类股票的反复下跌，国家先后出台了保增长转为调结构的政策转变。股票市场出现了恐慌情绪，由对宏观预期极度乐观迅速转为极度悲观，一度呈现非理性下跌局面。9月份市场有所企稳，投资人逐步接受调结构的政策转变，开始坦然面对市场的调整。

　　进入10月份后，市场震荡向上，交银先锋在适当坚持原有持仓的基础上，积极调整组合，尽可能使之与市场风向相匹配。

　　交银先锋始终根据这自身对公司的理解与把握，竞争能力与成长前景，盈利和估值进行操作；也逐步在结合本公司传统的自上而下资产配置的风格，不断地摸索一条更适合中国公募基金的操作方法，争取为持有人获取长期稳定的超额回报。