股市跌宕起伏，投资者也饱尝了其中的酸甜苦辣，特别是近二三年入市的投资者，更是经历了大喜大悲。部分投资者可能在股海沉浮中已摸索出了一套适合自己的投资方法，但更多的投资者实际上还在黑暗中摸索前行，而且根据以往的经验，其中还不乏投资者会执着地一直在黑暗中坚持。面对这样的投资者，我们有很多忠告，今天想告诫投资者的是：投资应学会放弃。

　　其实说起来道理很简单，就是在复杂的市场中，每个人都会面对太多太多的未知和无奈，如果投资者不选择放弃，以弱抗强，则可能不单单是达不到预期效果，更重要的是将严重影响心态，从而导致以后更多的决策错误。

　　实际上，每个投资者都已在不知不觉中放弃了很多机会，只是多数人并没有意识到，比如几乎每个交易日都会有涨停的股票，但多数投资者可能并不在意自己没有投资到这些股票，因为他们非常清楚，这不在其掌控范围内。但是当一只看好的股票在自己犹豫是否出手之时大幅上涨，就很难坦然面对了。

　　事实上，股市中有很多看似可能掌控的情况，其实并不一定能控制，这导致有些错误的发生几乎是必然的。投资者在做出一个投资决定时，实际上必然会不自觉为将来犯一个错误埋下伏笔，所以投资者实际面对的不仅仅是平静地接受一个可能的错误，即不得不放弃已得到或可能得到的收益，而是更应事先决定好去接受哪一个可能的错误，选择放弃什么。

　　较典型的情况就是牛市中想获取更多收益，结果多会滑顶而过。

　　牛市中最好的投资方法就是持股不动，但较高的浮赢总会引诱投资者提早卖出。投资者有两种选择：一是持有不动，这几乎肯定会跃过高点，失去已到手的部分收益；二是获利卖出。其后会有两种可能：一种情况是卖出后继续上涨，说明卖错了；另一种情况是卖出后下跌，看似卖对了。下跌后又可分为两种情况：一种情况是没能在低位补回，股价又涨过卖出价，说明还是卖错了；另一种情况是在低位补回，说明卖出是正确的。但这之后又可分成两种情况：一种情况是回补后上涨，说明回补正确；另一种情况是回补后继续下跌，说明回补错了……如此还可以继续不断推演下去。

　　这说明什么？说明投资者在做出一个投资决定时，无论正确与否，都会为将来犯一个错误埋下伏笔，没有绝对正确的决策，只有相对正确的决策。一个相对正确的决策不仅要力求当前益利最大化，还要力求潜在错误最小化，而后者往往是被投资者所忽视的。

　　与逃顶相类似，抄底同样是件几乎办不到的事，必须放弃见底前或后的部分利益，即或是买后浅套，或是确定见底后追入。

　　更常见的是，谨慎者在熊市中较早减仓，对市场的连续怀疑会延续到牛市，牛市真的到来时，建仓缓慢，即为了熊市中少亏，放弃了以后牛市中多赢的机会；激进者熊市中减仓较晚，更容易错误地去抢反弹，当然也更可能抢到牛头，即为了能在其后的牛市中先上手，不得不选择眼前熊尾的亏损。无论是公募基金，还是私募基金，从净值表现中都可清楚地看到这一点，除个别基金外，08年净值表现好的（即早减仓的），09年净值表现会相对差些（即晚加仓的）；而08年净值表现差的，09年净值表现相对好些。这一现象在私募基金中更为明显。

　　至此，我们说明了“放弃”的两层含义，一层是知道“放弃”，另一层是“选择放弃什么”，后者是难点。对于一般的投资者，可能难于理性抉择“放弃哪个小利”，在是否要放弃一些“小利”，以及放弃哪个“小利”上，即在选择哪种策略上摇摆不定，那么这时还有一种方法，就是“求救”，如购买基金，经过持有基金，解决自身问题，尽管基金面对个别问题时也会选择放弃。该放弃什么，该如何放弃，敬请关注每周视点的连载。

　　宏观经济和债券市场（090703-090710）

　　国内：本周央行出人意料的提前公布了6月份新增贷款，数据远超市场预期，与此同时，央行又恢复发行暂停8个月的一年期央票，表明央行流动性管理从宽松转向中性，符合我们之前“货币政策方向不会改变，但在操作力度上会更灵活的微调”的判断。

　　由于6月宏观数据预期向好，且由于央行公开市场操作引发市场对宽松货币政策转向的担心，本周债市跌声一片，从指数表现来看，债券总指数下跌了0.4%，国债与金融债均超重创，分别下跌0.45%和0.28%。在公开市场利率继续走高以及1年央票恢复发行的影响下，本周央票总指数也下跌较大，达0.20%。

　　国际：本周美国出台的经济数据未出现较大实质性变化，依旧体现了经济缓慢复苏的迹象，具体表现在ISM非制造业指数的上升及出口的复苏。另一方面，美国国内消费依旧是一个比较严重的问题，尽管消费者信贷的降幅开始缩小，但消费者信心指数的表现依旧疲弱，进口仍处于萎缩状态。此外，批发库存数据显示美国依旧处于去库存周期。

　　受周五低于预期的消费者信心指数及本周7年期、10年期国债拍卖结果的影响，本周美国债市呈现单边上涨态势，收益率曲线平坦化，主要表现在长端收益率的下行。短端收益率基本持平，1年期下降5bp，5年期与10年期的收益率均下降了20bp。

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