今天，国家统计局宣布，5月份CPI同比下降1.4% ，PPI同比下降7.2%。

　　5月CPI同比下降1.4%,环比下降30BP,与4月份相比,同比收窄10BP,环比放大10BP。交银施罗德认为，如果考虑翘尾因素，5月新涨价因素对物价的下拉作用实际上较4月扩大了29BP。究其原因，主要是源于H1N1流感扩散后，政府稳定猪肉价格的政策效果不明显，导致猪肉价格跌幅较大；环比下降了7.3%，这一点也超出了公司在4月物价简评中关于猪肉价格走势的预期。不过，随着对H1N1认识的深化、重视程度的提高以及政府稳定猪肉价格政策的逐步见效，再加上成品油价上调、6月翘尾因素影响的进一步减弱等因素，交银施罗德仍坚持早期关于CPI走势的判断：2月物价触底后，逐步进入回升通道。

　　交银施罗德固定收益部总经理项廷锋表示，5月份PPI同比下降7.2%,下降幅度较4月增加60BP,环比连续两月为正,符合4月份公司关于”PPI仍处于寻底过程之中”的判断。5月份PPI降幅扩大,原因仍然是受去年基数影响，而随着原油及大宗商品的上涨，三季度PPI很可能探到本轮下跌的底点。

　　就5月宏观运行数据的披露对于政策面的影响，项廷锋表示， “宏观好、微观弱”的格局基本确认；鉴于微观层面的改善幅度有限，特别是企业的盈利能力仍较差的现实，“灵活的货币政策、宽松的财政政策”基调不会有变，但短期降息、降准备金比率的可能性也几乎为0。

　　而就市场面而言，交银施罗德认为，投资者已逐步将注意力由关注经济下滑转向警惕通胀，“微观弱”（CPI、PPI）基本在预期之中，因此，市场反应将相对平静。