随着货币政策超乎寻常的宽松，市场上的流动性不断放大，毫无疑问，资产泡沫现在已经在膨胀之中。既然流动性释放出来，经济的周转量又没有特别大的变化，价格体系必然上升。

　　价格上升可能体现为商品价格，也可能体现为制造业产成品的价格，也可能是资产的价格。制造业产成品价格上升的可能性很低，因为出口受到较大打击，产品严重过剩。而在全球经济下滑的过程中，大宗商品的价格涨幅也不会太大。最后落实到资产价格，资产价格必然出现泡沫化。

　　宏观经济和债券市场：

　　国内：在中国经济没有（或预期没有）实质走稳之前，中国的货币政策估计将维持相对稳定，而一旦中国经济实质走稳或预期实质走稳，货币政策很可能出现全面调整。

　　由于市场预期4月信贷数据将出现回落，过于乐观的经济复苏步伐可能因此受累，本周债券市场出现上涨，债券总指上涨0.2%，其中利率产品上涨较多，国债总指数涨0.27%，信用产品基本平稳，企债指数微涨0.08%。

　　国际：美国上周公布的经济指标继续体现了经济触底回升的主基调。

　　上周美国国债各期限收益率全线上移，收益率曲线陡峭化趋势急剧放大，主要表现为10年以上长端收益率的上浮。关键年限中，3个月期限收益上升3 BP，1年期上升7 BP，5年期上升13 BP，10年期上升13 BP，30年期更是大幅上升20BP。

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