交银施罗德旗下偏股型基金2009年1季度季报简析

来源：交银施罗德作者：时间：2009-06-26

　　2009年一季度交银环球精选基金净值增长率走势图如下：

数据来源：交银施罗德

　　投资于海外市场的QDII基金交银环球在一季度进行了大幅的加仓，截至2008年12月31日，为回避海外市场大幅下挫的系统性风险，交银环球的权益类投资比例控制在13.74％，而到2009年3月31日，其权益类投资仓位上升到了77.70％。主要是针对香港市场增加了持仓比例，这一仓位把握契合了全球主要证券市场的整体上扬表现。2009年一季度交银环球获得1.34%的正收益，3月份净值增长率则达到6.31%，为此后面值站在一元以上奠定了基础。

表：2008年12月31日交银环球按公允价值占基金资产净值比例大小排序前十大重仓股

序号	证券代码	公司名称 (英文)	公司名称(中文)	所在证券市场	所属国家(地区)	占基金资产净值比例（％）
1	MSFT US	Microsoft Corporation	微软有限公司	纳斯达克证券交易所	美国	0.45
2	TEVA US	Teva Pharmacetical Industries Ltd.	迪瓦生物技术有限公司	纳斯达克证券交易所	美国	0.44
3	VOD LN	Vodafone Group PLC	沃达丰集团公司	伦敦证券交易所	英国	0.41
4	TRV US	The Travelers Companies.Inc.	旅行家集团公司	纽约证券交易所	美国	0.39
5	ROG VX	Roche Holding AG	罗氏公司	瑞士证券交易所	.瑞士	0.36
6	EOAN GR	E.ON AG	意昂集团公司	法兰克福证券交易所	德国	0.36
7	941 HK	China Mobile Limited	中国移动通信集团公司	香港证券交易所	中国	0.35
8	AMGN US	Amgen Inc	安进公司	纳斯达克证券交易所	美国	0.35
9	JPM US	JPMorgan Chase & Co	摩根大通公司	纽约证券交易所	美国	0.34
10	NESN VX	Nestle SA	雀巢集团公司	瑞士证券交易所	瑞士	0.34

数据来源：《交银施罗德环球精选价值证券投资基金2008年年度报告》

表：2009年3月31日交银环球按公允价值占基金资产净值比例大小排序前十大重仓股

序号	证券代码	公司名称（英文）	公司名称（中文）	所在证券市场	所属国家（地区)	占基金资产净值比例（％）
1	5 HK	HSBC HOLDINGS PLC	汇丰控股有限公司集团	香港证券交易所	香港	4.82
2	883 HK	CNOOC LTD	中国海洋石油有限公司	香港证券交易所	香港	3.86
2	CEO US	CNOOC LTD	中国海洋石油有限公司	纽约证券交易所	美国	3.86
3	857 HK	PETROCHINA CO. LTD	中国石油天然气股份有限公司	香港证券交易所	香港	3.79
3	PTR US	PETROCHINA CO. LTD	中国石油天然气股份有限公司	纽约证券交易所	美国	3.79
4	2628 HK	CHINA LIFE INSURANCECO. LTD	中国人寿保险股份有限公司	香港证券交易所	香港	3.55
4	LFC US	CHINA LIFE INSURANCECO. LTD	中国人寿保险股份有限公司	纽约证券交易所	美国	3.55
5	1398 HK	INDUSTRIAL AND COMMERCIAL BANK OF CHINA LTD	中国工商银行股份有限公司	香港证券交易所	香港	3.28
6	386 HK	CHINAPETROLEUMAND CHEMICALCORPORATION	中国石油化工股份有限公司	香港证券交易所	香港	2.54
6	SNP US	CHINAPETROLEUMAND CHEMICALCORPORATION	中国石油化工股份有限公司	纽约证券交易所	美国	2.54
7	941 HK	CHINA MOBILE LTD	中国移动通信集团公司	香港证券交易所	香港	1.90
8	BIDU US	BAIDU INC	百度集团	纳斯达克证券交易所	美国	1.87
9	EDU US	NEW ORIENTAL EDUCATION &TECHNOLOGY GROUP, INC.	新东方教育科技集团	纽约证券交易所	美国	1.60
10	2318 HK	PING AN INSURANCE(GROUP) CO. OF CHINA LTD	中国平安保险（集团）股份有限公司	香港证券交易所	香港	1.40

注：2009年一季度末的前十名股票及存托凭证的排名是按照上市公司不同的上市交易所合并计算排列得出。

数据来源：《交银施罗德环球精选价值证券投资基金2009年第1季度报告》

　　展望未来，随着财政与货币政策的不断推动，以及银行体系开始稳定，交银环球预计温和的复苏将会出现在2010年。在一个风险厌恶的环境里，可从防御性的美国股票中获益，美联储和美国政府大举提高市场的流动性意味着美国或将在全球下挫中较早复苏。

　　此外，交银环球对于香港市场持较为积极的看法，因为其或将会从美国的放松货币政策及中国四万亿财政刺激计划中获益。虽然短期公司盈利状况依然受到影响，但相信市场的底部已经基本确立，在未来的一个季度交银环球将继续寻找好的投资机会。[1]

　　2009年一季度旗下A股市场偏股型基金净值增长率走势图一览：

以上图表数据来源：交银施罗德

　　公司旗下投资于A股市场的偏股型基金在2009年一季度整体提高了股票基金的配置仓位：交银精选2008年12月31日股票仓位75.78％，2009年3月31日股票类仓位85.45％，仓位提高9.67个百分点；交银稳健2008年12月31日股票仓位73.33％，2009年3月31日股票类仓位82.21％，仓位提高8.88个百分点；交银成长2008年12月31日股票仓位73.09％，而在2009年3月31日股票类仓位82.81％，仓位提高9.72个百分点；交银蓝筹2008年12月31日股票仓位72.31％，到2009年3月31日股票类仓位80.89％，仓位提高8.58个百分点。

　　总体来看，公司旗下基金在仓位控制和行业配置上是较为成功的。如交银稳健基金对3月份涨幅居前三位的前十大市值行业均有较大幅度的超配，把握相当到位，且旗下各基金对收益排名靠前的煤炭行业均有超配；对收益率排名在末位的行业，则基本一致地低配了。一季度旗下基金业绩损失主要来自于个股的选择。

　　交银精选2008年12月31日与2009年3月31日按公允价值占基金资产净值比例大小排序前十大重仓股详表：

序号	股票代码	股票名称	占基金资产净值比例(%,2008-12-31)	股票代码	股票名称	占基金资产净值比例（％,2009-3-31）
1	000792	盐湖钾肥	4.58	600000	浦发银行	4.73
2	000063	中兴通讯	4.48	601318	中国平安	4.69
3	601318	中国平安	3.23	601699	潞安环能	4.12
4	600089	特变电工	3.22	000001	深发展Ａ	3.82
5	000002	万科A	2.90	000983	西山煤电	3.32
6	000024	招商地产	2.67	601601	中国太保	3.24
7	600276	恒瑞医药	2.52	601166	兴业银行	3.11
8	600519	贵州茅台	2.13	601001	大同煤业	3.04
9	600588	用友软件	2.11	000069	华侨城Ａ	2.19
10	600631	百联股份	2.10	600036	招商银行	2.12

数据来源：《交银施罗德精选股票证券投资基金2008年年度报告》，《交银施罗德精选股票证券投资基金2009年第1季度报告》

　　交银稳健2008年12月31日与2009年3月31日按公允价值占基金资产净值比例大小排序前十大重仓股详表：

序号	股票代码	股票名称	占基金资产净值比例(%,2008-12-31)	股票代码	股票名称	占基金资产净值比例（％,2009-3-31）
1	000024	招商地产	7.19	000024	招商地产	5.17
2	000568	泸州老窖	4.95	000792	盐湖钾肥	4.79
3	601398	工商银行	4.70	000983	西山煤电	4.62
4	600859	王府井	4.54	601898	中煤能源	4.56
5	600000	浦发银行	4.31	601088	中国神华	4.55
6	000792	盐湖钾肥	4.29	601318	中国平安	4.11
7	600036	招商银行	4.28	000001	深发展Ａ	3.80
8	600016	民生银行	3.77	000402	金融街	3.39
9	600519	贵州茅台	3.48	000002	万科Ａ	3.34
10	000002	万科A	3.40	601899	紫金矿业	3.16

数据来源：《交银施罗德稳健配置混合型证券投资基金2008年年度报告》，《交银施罗德稳健配置混合型证券投资基金2009年第1季度报告》

　　交银成长2008年12月31日与2009年3月31日按公允价值占基金资产净值比例大小排序前十大重仓股详表：

序号	股票代码	股票名称	占基金资产净值比例(%,2008-12-31)	股票代码	股票名称	占基金资产净值比例（％,2009-3-31）
1	601398	工商银行	5.60	000983	西山煤电	4.64
2	000069	华侨城A	3.59	000069	华侨城Ａ	3.63
3	600519	贵州茅台	3.45	601318	中国平安	3.49
4	000002	万科A	3.21	600585	海螺水泥	2.92
5	000792	盐湖钾肥	3.19	601628	中国人寿	2.51
6	000729	燕京啤酒	2.73	000002	万科Ａ	2.46
7	600895	张江高科	2.44	000001	深发展Ａ	2.21
8	000402	金融街	2.41	600895	张江高科	2.13
9	600036	招商银行	2.20	600963	岳阳纸业	2.12
10	601318	中国平安	2.16	601601	中国太保	2.00

数据来源：《交银施罗德成长股票证券投资基金2008年年度报告》，《交银施罗德成长股票证券投资基金2009年第1季度报告》

　　交银蓝筹2008年12月31日与2009年3月31日按公允价值占基金资产净值比例大小排序前十大重仓股详表：

序号	股票代码	股票名称	占基金资产净值比例(%,2008-12-31)	股票代码	股票名称	占基金资产净值比例（％,2009-3-31）
1	600519	贵州茅台	4.11	000002	万科Ａ	3.50
2	000002	万科A	3.63	600000	浦发银行	3.08
3	000792	盐湖钾肥	3.12	601318	中国平安	3.07
4	600276	恒瑞医药	3.11	000983	西山煤电	2.70
5	601398	工商银行	3.10	000001	深发展Ａ	2.55
6	600089	特变电工	2.62	601699	潞安环能	2.52
7	601318	中国平安	2.17	000063	中兴通讯	2.39
8	000402	金融街	2.17	000024	招商地产	2.10
9	000063	中兴通讯	2.09	000069	华侨城Ａ	2.04
10	600036	招商银行	2.00	600325	华发股份	1.94

数据来源：《交银施罗德蓝筹股票证券投资基金2008年年度报告》，《交银施罗德蓝筹股票证券投资基金2009年第1季度报告》

　　在经历了惨痛的估值泡沫挤压后，随着各国央行对金融体系的大量流动性注入，次贷危机对金融体系造成最大冲击的时候已经基本过去，实体经济将复苏，资本市场企稳、投资机会出现，通货膨胀的预期也将随之出现。而中国政府出台的经济刺激方案及中国经济自身的发展需要将给相关行业和公司带来活力，在这一轮通缩-再通胀过程中，中国处于较为有利的地位，交银施罗德对中国的股市抱有一定信心。

　　面对变化的经济形势，交银精选基金增加了股票资产的配置，减少债券和现金的持有量。在季度初期，交银精选基金主要持有稳定增长类行业和公司，随着经济企稳的信号逐步明确，增加了周期性行业和公司的配置。交银稳健基金同样看好未来三到六个月股票市场的表现，对中国经济在2009年下半年复苏抱有一定信心，并将在未来一个季度利用微观和宏观相结合的方法，挖掘经济复苏阶段的投资机会。

　　交银成长基金在坚持优选价值创造且估值合理的优质成长股的同时，加大对通胀预期的行业的投资力度，并减持了去年因为通缩预期而布局的一些行业和股票，针对2009年和2010年的市场趋势，进行了相关的布局。交银成长基金还是会坚持自己的观点，寻找更多的更加明确的投资机会和标的。

　　在经济筑底和第一次复苏的深化过程中，交银蓝筹基金结构配置上将继续积极配置强周期行业，在宽松流动性下尤其关注内需型资产类行业。而对于四万亿基建相关的行业，还需要关注后续业绩的支持，如果回调，可以增持。同时，各类主题类投资依然值得尝试。

　　[1]更详细的观点见：交银施罗德每周视点第162期——市场最恐慌的时候已经过去，交银环球基金基金经理郑伟辉

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