投资建议　　

　　股票型基金  增配    
　　债券型基金  减配    
　　
　　一月份股市在市场流动性改善的基础上呈现温和反弹的走势，上证指数上涨9.33%，深成指上涨8.17%。

　　从数据来看，中国的宏观经济数据有所好转，主要体现在中国采购经理指数（PMI）的小幅回升和银行信贷数据的大幅上涨两个方面。PMI指数的回升预示着企业消化存货的行为已有初步的成效，伴随着存货水平的下降，企业生产有所恢复，这有利于缩短宏观经济的调整时间。我们预计未来PMI指数走势仍可能存在反复，但情况会较08年4季度好转。

　　另一方面，从08年11月份开始，过去3个月的银行信贷量大大超过了投资者的预期。如果信贷增长是企业自主需求和银行积极放贷所致，则起码说明微观企业的经营情况没有我们想象得差，随着信贷资金流入实体经济，未来几个月我们很可能会看到宏观经济数据有持续的好转；而既便实体经济对资金的实际需求没有数据显示的那么大，过量的货币供应也可能流入以资本市场为主体的虚拟经济，股票市场也存在泡沫化的盈利机会，投资者最少可以选择股票投资。

　　如果09年1季度信贷数据仍能维持，2季度国家大规模的基建投资将对经济逐步产生实质性拉动作用。此外，上市公司的业绩预警已基本完成，08年年报的业绩风险已有相当的释放，对向前看的投资者已不是主要的压力。市场在预期改善的支撑下仍会保持活跃。

　　近期投资建议：

　　针对当前活跃的市场格局，我们对于股票方向投资持有相对积极的态度，建议投资者（尤其是积极性投资者）增配股票型基金。相对稳健型的投资者可以考虑以定期定额的方式分批买入，既平滑风险，同时又不会错失股市的结构性机会。

　　而在另一方面，尽管市场降息的预期依然存在，09年债券市场的收益将难以复制08年的辉煌。随着降息空间的不断缩小，机构投资者陆续获利了结，加上发债规模持续扩大，债券市场供求关系将发生变化，债券价格可能面临较大震荡，风险升高，而预期收益下降。建议投资者缩短债券投资久期，并适当降低债券型基金的配置。