昨天（2月10日），国家统计局网站公布2009年1月宏观经济运行数据。统计数据显示，1月份，居民消费价格总水平同比上涨1.0%；工业品出厂价格同比下降3.3%，原材料、燃料、动力购进价格下降5.3%。

　　交银施罗德分析，1月CPI上涨略低于市场预期, 究其原因主要与食品价格的上涨，特别是蔬菜价格的大幅上涨有关，带有明显的季节特征，可能不具备可持续性。公司认为，1月份翘尾因素对CPI贡献为0.059%，而其余月份翘尾因素的贡献均为负值，表明在经过08年上半年的高通胀后，09年翘尾因素对物价的影响在弱化。

　　“今年，经济处于消化存货与过剩产能的过程中，即使考虑到生产要素价格形成机制改革，新涨价因素对CPI的上拉作用也非常有限，CPI的环比反弹难以形成趋势，预期全年CPI运行于从-2%，到2%的区间范围内。”交银施罗德固定收益部总经理项廷锋表示。

　　交银施罗德固定收益部同时认为，尽管CPI的低位运行为央行进一步降息打开了空间，但受制于信贷高增长、货币市场利率低位运行，短期央行降息的压力实际上并不大。中期而言，央行很可能基于信贷高增长后中国经济的运行实际以及维持汇率稳定的压力大小选择是否再次降息。

　　PPI比CPI更能反映实体经济的运行实际，因此与全球经济运行的相关性也更高。前期PPI随着大宗商品的大幅下滑而快速下探，后期这种趋势可能会放缓，虽然全球经济低位运行对它的影响仍然存在，但源于流动性方面的支撑，1月PPI或许已逼近或达到此轮下跌的拐点。