交银施罗德基金09年投资策略：投资时钟正由债券转向股票

在主题为“拿什么来等待你，我的牛年”2009年交银施罗德基金投资策略会上，交银施罗德基金投资总监李旭利预测，“明年股市是一个宽幅震荡、逐步筑底的过程。”他认为，“趋势性下跌的过程已结束，但趋势性上涨的机会还没有到来，是个整固的阶段。”

资产配置向股票倾斜

在股票方向上，交银稳健基金经理郑拓分析指出，股票市场上的机会正在增加。历史经验表明，通常股票市场领先于GDP1-2个季度见顶或见底。结合目前国内经济运行情况，郑拓指出，促进国内经济增长的“出口、投资、消费”这三个引擎同时出现问题，中国经济所受到的负面影响已经显现，或许要到2009年二季度以后，我国宏观经济的基本面才可能不再继续恶化，对应的过度放松的货币政策也可能出现在明年的一季度到二季度左右的时间段。

郑拓认为，明年前两个季度股市震荡还会比较剧烈，提供的是结构性机会，行业板块轮动会比较明显。而对于明年的投资策略，交银施罗德保本基金经理张迎军则表示，明年市场将处于牛熊转换期，在策略上需要防守反击。

债券吸引力下降

郑拓在报告会上根据“投资时钟”理论进一步对债市进行了分析，他分析认为，债券吸引力正逐步下降，可逐步减持债券的配置比例，增持股票资产。

“前段时间债券市场异常火爆，”郑拓表示，“债券牛市大头已经走完，2009年还有些小机会。中国经济已进入降息周期，债券的利率风险不大，但前期国债的上涨已经反映了部分减息预期，况且美国货币政策已转向‘定量放松’，而汇率贬值有助于中国经济恢复，中央政府在借助货币政策保增长时很可能更多地选择空间较大的数量工具，而非空间相对较小的价格工具。就企业债方面，市场利差基本反映了信用风险和流动性风险，因此从较长周期看目前债券收益率的吸引力已经不大。”