一份典型的债券投资分析报告不仅会预测未来通货膨胀对债券收益率走势的影响，还会分析另一个重要因素：流动性松紧状况，而货币供应量的增速则经常被用作衡量流动性松紧程度的指标。理由很简单：货币供应量增速越快，利率越低。

　　这样一来，货币供应量增速变化对于债券收益率走势的作用看似矛盾。一方面货币供应量的变化通过影响通货膨胀预期而影响债券收益率走势：当货币供应量增速加快时，将增加经济中通货膨胀的压力，因此不利于债券价格；反之亦然。另一方面货币供应量的变化引起流动性松紧状况的变化：当货币供应量增速加快时，意味着金融体系中流动性增加，对利率有向下的作用，有利于债券价格。

　　宏观经济和债券市场：我们期待也相信：随着已出台和拟出台的政策效应累积，中国经济可能即将触底；但触底以后，考虑到外需的增长需全球经济出现复苏、内需的增长需居民具有实际购买力等因素的影响，中国经济很可能在8%左右水平维持相当时间。

　　未来的债券市场走势，主要受到来自两方面的支撑：一是流动性，二是降息。前者可能是客观存在的，是现实的；而后者，即使央行再降息，因市场反映的幅度已达到8-9次降息，其支撑作用也极为有限了。

　　因此，研判未来债券市场走势的关健指标很可能由降息转化成流动性。

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