新浪财经讯 12月3日15：30-16：30时，交银施罗德基金固定收益部总经理项廷锋先生做客新浪财经聊天室，与网友共聊“保本基金的投资机会”，以下为当日聊天实录。

　　

主持人：我们今天荣幸的邀请到交银施罗德基金固定收益部总经理项廷锋先生，请他来为投资者介绍下“保本基金的投资机会”，欢迎感兴趣的朋友踊跃提问。

　　

项廷锋：各位新浪网友，大家下午好！

 

   

 

图：交银施罗德基金固定收益部总经理项廷锋

 

　　关于产品的问题

　　

新浪网友：请问交银保本基金是如何实现保本的？

　　

项廷锋：为确保本基金在保本周期到期后顺利履行期初的保本承诺，本基金建筑了两道防火墙，以确保保本周期到期日投资本金的安全。

　　

第一道防火墙——利用恒定比例组合保险(CPPI，Constant Proportion Portfolio Insurance)原理，从投资策略上确保实现基金资产在保本基础上保值增值的目标。

　　

CPPI是国际市场普遍采用的投资组合保险策略，该策略将资产组合分为保本资产和收益资产。其中保本资产主要投资于债券，利用债券到期还本付息的特点保护投资本金安全；收益资产主要投资于股票，以帮助实现资产增值。我们通过建立数量化模型，根据市场波动不时调整两类资产的投资比例，以量化手段严格控制股票投资的头寸以锁定下行风险，保证即使发生亏损，也不会殃及投资本金。并在此基础上，通过积极管理和个券选择，力图最大化潜在回报。

　　

第二道防火墙——引入实力雄厚、信誉良好的机构担任基金保证人，为本基金在保本周期到期日履行保本责任提供保证。如果保本周期到期日，基金份额持有人的可赎回金额小于保本的金额，那么基金管理人和保证人将对上述差额进行补偿。

　　

新浪网友：你好,请问该基金预期年收益如何?谢谢!

　　

项廷锋：交银保本的保本周期为三年，到期保证本金和募集期间的利息。按证监会规定，不预计年收益。

　　

新浪网友：交银保本基金为基金持有人承诺保本有什么条件？

　　

项廷锋：基金管理人在基金合同及招募说明书约定的条件下向基金份额持有人承诺保本，具体为：第一，投资人要在募集期内进行认购，第二，投资人要持有至保本周期到期日(即基金成立后满三年)。

　　

新浪网友：保本基金要持有到期才能保本，收益率与三年期定期存款类似，与蓄储相比，保本基础金有何优势？

　　

项廷锋：我不认同“保本基金持有到期”才能保本的说法。保本基金三年保本的设计，主要是出于基金管理的需要，保本的说法则是基于风险

　　

收益特征方面的考虑，主要想向投资者揭示这是一款风险低，但收益率实际无上限的基金产品。当然，保本基金的管理人，在管理时，会充分考虑三年保本的硬约束，而对操作策略或基金盈利产生一定的影响。与储蓄相比，投资者承受的风险没有增加多少，但换来的收益率却可能远高于三年期储蓄存款利率。

　　

新浪网友：如何计算保本额？认购费保本吗？

　　

项廷锋：本基金提供的保本额为基金份额持有人认购并持有到期的基金份额的投资金额。这里的投资金额包括净认购金额、认购费用和募集期间的利息收入。若持有期间发生部分提前赎回或者分红，则保本金额做相应扣减。

　　

例如，某投资者在募集期以10万元(含认购费用)认购本基金，募集期间产生的利息为10元，则投资金额为10010元。若该投资者持有全部认购所得份额至保本周期到期日，期间所持有的份额累计分红4950元，则保本周期到期日保本的金额为10010-4950=5060元。若保本周期到期日前，

　　

该投资者提前赎回了部分份额，仅将认购所得份额的一半保留至保本周期到期日，且该部分剩余份额期间累计分红2475元，则保本周期到期日保本的金额为10010´1/2-2475=2530元。

　　

新浪网友：保证人的作用是什么？

　　

项廷锋：为确保保本周期到期后向享受本基金保本条款的基金份额持有人切实履行保本责任，本基金特别引入基金保证人，向本基金份额持有人公开出具具有法律效力的保函(内容详见《交银施罗德保本混合型证券投资基金保函》)，保证人在保证期间在保证范围内承担不可撤销的连带保证责任。在保本周期到期日，若发生需基金管理人按基金合同的约定向基金份额持有人支付差额但基金管理人却无法支付的情况，则保证人将在收到基金管理人书面通知后的五个工作日内主动将差额款项一次性足额划入本基金在基金托管人处开立的账户中，由基金管理人进一步向对基金份额持有人清偿。若保证人未主动履行保证责任，则基金份额持有人有权在保本周期到期后的6个月内直接就该差额部分向该保证人追偿。

　　

新浪网友：能给我们介绍一下交银保本基金的保证人吗？

　　

项廷锋：交银保本基金的基金保证人是中国投资担保有限公司，中投保公司于1993年经国务院批准，由财政部、国家经贸委发起设立，为国家开发投资公司集团成员企业，是以信用担保为主营业务的全国性专业担保机构。注册资本30亿元，截至2008年6月末，净资产43.4亿元，拥有8家银行授予的信用额度共计439亿元，总体信用能力约为800亿元。

　　

新浪网友：交银保本基金三年保本周期到期后的安排如何？

　　

项廷锋：本基金保本周期到期后，基金份额持有人可以做出如下选择，其保本权利都适用保本条款：

　　

(1)赎回基金份额或将基金份额转换为基金管理人管理的其他基金；

　　

(2)若本基金符合保本基金存续条件，基金份额持有人可根据届时基金管理人的公告将持有的基金份额转入下一保本周期；

　　

(3)若本基金不再符合保本基金存续条件，根据基金合同约定转型为“交银施罗德优势行业灵活配置混合型证券投资基金”，基金份额持有人可继续持有变更后基金的基金份额。

　　

新浪网友：交银保本基金的业绩比较基准是什么？

　　

项廷锋：三年期银行定期存款收益率(税前)。

　　

新浪网友：保本基金的赎回费率为什么比一般的基金高？

　　

项廷锋：这主要是由于保本基金的投资策略和投资方法决定的，保本基金一般采用固定比例投资组合保险技术，该技术要求投资组合比例要保持一定稳定性，即安全资产和风险资产组合的比例相对比较固定。如果基金资产规模发生大幅变动，基金投资的资产组合也要发生变动，基金运行成本将会大大提高。所以，保本基金一般要求基金资产规模相对比较稳定，不希望投资者中途赎回，为此设定较高的赎回费率，在一定程度上有助于保持基金资产规模的稳定。

　　

新浪网友：请问张迎军先生担当交银保本基金经理，他08年才加入交银，他有什么特点或特长?谢谢！

　　

项廷锋：张迎军经理具有八年证券从业经验，之前曾任中国太平洋保险(集团)股份有限公司组合管理部组合经理、资金运用管理中心投资经理等职，对于债券和股票的投资都经验丰富。谢谢！

　　

新浪网友：贵基金团队和其它基金管理团队相比有何优势？如何能够保障投资者的收益？

　　

项廷锋：我公司投研团队从业经验较丰富，37位投研团队成员的平均从业经历超过6年，不少投资团队成员在业内享有盛誉。

　　

新浪网友： 如果说选购该基金，相比债券型有何优势？

　　

项廷锋：1.虽然两者都是中低风险的基金产品，但比较而言，保本基金的风险更低(其获得的收益却可能更高)。2.保本基金可能兼顾股市与债市的机会。3.目前债券机会仍有，但不多；股市，至少从预期的角度而论，已进入相对底部区域，因此，保本基金比债券基金更适合于当前资本市场的实际。

　　

新浪网友：我觉得保本基金是挺好的，就是保本周期需要三年时间，好像有点长，不知道能不能有短一点的品种？

　　

项廷锋：从专业的基金设计的角度来说，三年保本期是一个较为合适的期限。这有利于基金经理构筑一个合适的安全垫，并在此基础上采用积极的投资策略来获取投资收益。若保本期过短，投资于风险资产部分的基金净值很少，难以获得超额收益。国外有些保本期限更长。

　　

新浪网友：我看到资料里面介绍说这个基金属于保本型、混和型？请问这个怎么理解啊？

　　

项廷锋：在大类型中，保本基金是属于混合型的，在市场不好的时候，保本基金可以化身为一只纯债券型基金，仅仅配置债券投资品种，而当股市机会来临时，又可以变身一只混合型基金，积极寻找股市投资机会。

　　

新浪网友：交银保本的资产配置是怎么规定的？

　　

项廷锋：股票、权证等收益资产占基金资产的0%-40%；债券、货币市场工具等保本资产占基金资产的60%-100%，其中基金保留的现金以及投资于到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%。

 

关于市场投资的问题

　　

新浪网友：现在是投资保本基金的好时机吗？和银行存款、国债相比有什么显著优势呢？

　　

项廷锋：与银行存款、国债相比，保本基金不但可提供保本承诺，同时又可投资股票等风险资产，可帮投资者部分分享未来股市的上涨机会，如果您认为跌去70%的A股市场存在机会，可增加配置。

　　

看了今年的基金表现，现在的几个保本基金全部亏损，那你们的这个基金是不是也可能亏损，然后亏损的部分是由基金公司补贴出来的呀？

　　

项廷锋：在基金的运作期间是可能有波动的，但如果您认购期买入并持有到期，那是100%保本的。在可预见的时间内，随着股票估值进入低位，货币政策适度宽松和宏观经济企稳，债券市场涨势将趋缓，而股票牛市的脚步也渐行渐近。因此，交银保本基金顺势而出，保守时如纯债基金般做到稳健防守；积极时又如混合基金般实现迅速反击。

　　

新浪网友：没怎么听过保本基金，你们的经验怎么样呢？

　　

项廷锋：是的，在目前的市场上，包括我们的交银保本基金总共也才7只保本型基金，由于担保门槛高等因素，保本基金尚为市场上的稀缺品种。由于保本基金在大类上属于混合型基金，这就对公司的债券投资能力和股票投资能力同时提出了要求。而交银施罗德把握时机，于上半年发行的交银增利债券型基金，踏准了今年下半年的债券牛市行情，从3月31日成立至今已经取得了超过10%的收益，位居前列。此外，公司的多只股票型基金在牛熊轮回中也取得了稳健的业绩。

　

新浪网友：我发现同样是保本基金，业绩差距还挺大的，这是什么原因呢？

　　

项廷锋：主要在基金合同的区别，有的基金允许投资股票的风险资产的比例很高，在股市好的时候收益可能高些，但这个时候纯股票基金也许收益更高，股市不好的时候，也可能收益最不好，比如现在。主要看你的风险承受能力。

　　

新浪网友：最近都在说基金经理从业经验浅，交银施罗德这方面的情况咋样呢？

　　

项廷锋：交银施罗德投研团队有着丰富的投研经理，37位投研团队成员的平均从业经历超过6年，不少投资团队成员在业内享有盛誉。

　　

新浪网友：买保本基金除了净认购的本金外，购买时的认购费是否保本？是不是可以理解为三年后假定亏损的话，即使基金公司保本补贴，如果算上三年的存款利息收入，我实际上也是亏损的？

　　

项廷锋：交银保本基金对于认购期认购并持有到期的投资者的认购费用以及募集期间的利息收入都是进行保本的。另外，我们承诺保本也不意味着它一定是仅仅保本的。当然，既然是做投资也总是会有机会成本的。

　　

新浪网友：您认为市场是否已经到达底部？

　　

项廷锋：单就股票市场而言，低迷的状况可能还会延续一段时间。虽然股票市场估值已经很低，但对于风险承受能力相对较低的投资者，我们还是建议可适当配置保本型基金。保本之外静待股市基金来临。

　　

新浪网友：如何看待大小非对市场的影响？

　　

项廷锋：这个问题要从两方面来看。首先是大非，很多还是国有持股，为了维护对上市公司的决策权或者控股权，往往会通过增发形式变相减持。其次，市场现在的点位从估值来讲已经很低了，很多做小非的都是做PE的，他们也会考虑，如果从实体资本投资的机会成本来考虑，如果市场进一步走低的话，减持的意愿不是很强烈。如果市场继续上涨，到一定点位会增强减持的压力。无论怎么样发展，与年初相比，大小非减持的压力对大盘的影响已经释放很多。

　　

新浪网友：股市刚涨了几天，是不是又要开跌了，何时能够走牛啊？

　　

项廷锋：我们判断股票市场机会出现的三个基本条件是：1、宏观基本面不再继续明显的恶化；2、上市公司估值过低；3、货币政策过度放松，利率极低导致债券收益率失去吸引力。各种基本条件可能出现的时间估计：基本面不再继续恶化：2009年2季度；估值过低：现在；货币过度放松：2009年1季度—2季度。因此，对于想在弱市中站立守望，又担心错过随时可能出现的投资机会；想在底部轮廓渐现时冲入战场，又担心市场下坠再次深套的投资者，可以考虑配置一些保本型基金，弱市防守，出现机会时则可以迅速反击。

　　

新浪网友：何时能进入上行的经济周期，市场出现回暖？

　　

项廷锋：我们目前大体判断在09年下半年到2010年，经济会出现回暖。当然，这还要根据世界主要经济体的经济运行形势，以及政府配套出台的政策在多大程度上可以促进经济发展。

 

　　关于购买的问题

　　

新浪网友：交银保本基金什么时候发行？

　　

项廷锋：自2008年12月3日起至2009年1月15日止通过销售机构公开发售，若募集期内规模达到50亿的上限规模，则将提前终止募集。

　　

新浪网友：哪些银行有代销该保本基金？

　　

项廷锋：工行、建行、交行、邮储、上海银行、民生银行、中信银行及各大券商均有销售。另外，持有建行、农行、中信、浦发、兴业银行的任何一张借记卡，均可通过交银施罗德网站e网行直销系统认购基金，操作更方便到账时间更快。

　　

新浪网友：保本基金的费率是多少？

　　

项廷锋：认购费率100万以下1.0%；100万至500万0.8%；500万至1000万0.4%，1000万以上1000元手续费。持有3年至保本到期日0赎回费。

　　

新浪网友：非常感谢项总的回答，是否理解成保本型基金投资股票二级市场的比例高于债券型？投资股票二级市场比例能否透露呢？

　　

项廷锋：是的，原则上保本基金能更多地把握股市的机会，除了基金资产配置方面的原因外，基金经理人员的安排，我们也有所考虑(张迎军担任此基金的基金经理更多的是源于其对股票、债券都有相当研究和丰富的投资经历)。至于交银保本投资股票二级市场的比例，其是动态的，具体比例的高低与安全垫和基金经理对未来股票市场走势的判断有关。关于股票投资比例的确定的方法，您可以查询交银保本的基金合同，在这里我可以负责任地告诉您，交银保本股票投资比例，确切地说，收益性资产的投资比例我们将严格按照基金合同有关原则去确定。

　　

新浪网友：是否和公司旗下其他基金一样，有前端、后端之分?

　　

项廷锋：交银保本基金只设有前端收费模式，没有后端收费方式，抱歉！

　　

新浪网友：认购有没有最低的金额限制？

　　

项廷锋：最低认购金额1000元人民币。

　　

新浪网友：项经理在保本基金运作过程中担任什么角色？谢谢！

　　

项廷锋：交银增利是交银施罗德推出的又一款中低风险的基金产品，属于固定收益类产品。交银施罗德旗下所有的固定收益类产品都由固定收益部负责管理。交银施罗德固定收益部成立后，我们就明确并提倡基金是团队的基金的经营理念，目前我是这个团队中的一员。谢谢！

　　

新浪网友：公司网上交易是否可以购买保本基金，认购是否有优惠？

　　

项廷锋：可以购买，您只要持有建行、农行、中信、浦发、兴业银行的任何一张借记卡，均可通过交银施罗德网站e网行直销系统认购基金，根据规定，认购期内一律没有优惠，但操作更方便，到账时间也更快。

　　

新浪网友：募集规模多大，是否会限额认购？

　　

项廷锋：由于本基金保证人承担保证责任的金额有上限，因此本基金在募集期内最终确认的有效认购金额拟不超过50亿元(不包括利息)。在募集期内，本基金将采用“末日比例确认”的原则控制募集规模，具体规则参见基金发售公告。

　　

新浪网友：交银保本基金什么时候打开申购？申购保本吗？

　　

项廷锋：本基金在保本周期内，一般不接受申购(含转换入)申请，故暂无申购保本的安排。

　　

新浪网友：项经理选择交银基金任职，您认为贵基金公司最大优势是什么?谢谢!

　　

项廷锋：我很高兴从学校毕业后，能直接进入基金行业工作，很感激那些给我这个机会的前辈们。虽然，我离开华安，到了交银，但我对两家公司都有着很深的感情，也非常认可这两家公司的投资理念、公司文化等。

　　

新浪网友：交银保本基金可以提前赎回吗？提前赎回的份额保本吗？

　　

项廷锋：本基金的赎回安排与其他开放式基金一样，自《基金合同》生效后不超过3个月的时间内开始办理，赎回的开放日为证券交易所交易日(基金管理人公告暂停赎回时除外)。投资人在保本周期到期日前提前赎回或转换出的基金份额不适用本基金的保本条款，赎回金额和转换份额根据申请日的基金份额净值计算。

　　

新浪网友：如果我急需资金要中途赎回的话，赎回的费用是怎么计算的？

　　

项廷锋：持有期在一年内(含一年)赎回费率为2.0%，持有期在一年到两年(含两年)赎回费率为1.6%，持有两年到三年赎回费用1.2%，满三年到期则赎回费率为0。

　　

新浪网友：请问这个基金可以定投吗?

　　

项廷锋：抱歉，暂无此项业务。

　　

新浪网友：我可以把我的一部分别的基金转换到这只基金吗？

　　

项廷锋：非常抱歉，尚没有开通此项业务。您可以直接认购。

　　

新浪网友：交银保本基金会分红吗？一年会有几次？谢谢

　　

项廷锋：根据交银保本基金的招募说明书，在符合有关基金分红条件下，交银保本每年收益分配次数最多为10次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的5%，若《基金合同》生效不满3个月可不进行收益分配。另外，本保本基金仅采取现金分红一种收益分配方式，不进行红利再投资。谢谢！

　　

新浪网友：保本基金有风险吗？

　　

项廷锋：保本基金是一种中低风险的基金产品，如果您认购期买入保本基金并持有到期则享受保本承诺，风险则就被锁定了。

　　

新浪网友：在工行认购，什么时候可以在网站上查到是否认购成功呢?谢谢！

　　

项廷锋：您的问题非常好。交银保本基金自2008年12月3日起至2009年1月15日止公开发售，若募集期内规模达到50亿的上限规模，则将提前终止募集。只有待该基金募集成功并宣布成立，才能确认认购成功，还请关注我司网站最新公告，如果确认成功，我们也会根据您提供的联系方式，发送确认信息。

　　

新浪网友：交银保本基金适合于哪些投资人？

　　

项廷锋：保本基金在保证本金安全的前提下，通过资产动态配置和有效的组合管理，寻求组合资产的稳定增长和保本期间收益的最大化。适合于追求超过存款利率的较高收益率，希望规避本金损失风险的投资人。包括：

　　

1，风险承受能力低，特别是要求本金绝对安全，偏好投资国债、定期存款的投资人；

　　2，不愿意因为股市波动而损失投资本金，但又不愿意只存入银行而错失股市上涨机会的投资人；

　　3，为股市下跌已接近底部，未来有上涨的可能，希望把握股市反转的机会但又担心择时错误的投资人。

　　

新浪网友：如果作为一种配置是可以买些保本基金，但从未来三年来说，您认为现在买多少是一个比较合适的比例呢？

　　

项廷锋：这主要取决于您的实际情况和风险承受能力，没有统一的标准。

　　

新浪网友：您好！项经理请给我指导一下，现在老百姓谈基色变，并且现在市面上的4毛到5毛的基金多的是，我应用什么话术让用户购买价值1元的基金呢？

　　

项廷锋：1.购买基金，是一种投资行为,其实是有风险的，并且按照基金合同基金投资风险的承担者是基金持有人，而非基金管理人。投资者对此必须要有充分认识。2.部分投资者对基金的另一个误解是:以为基金越便宜越好。事实上，4毛5毛的老基金持有的资产，与1元的新基金持有的资产的价格是相同的，如果两基金组合完全一样，未来的基金净值的增长也是相同的。换个角度，4毛5毛的基金，是由于过去的投资造成的，其与未来基金的业绩增长情况无关。3.目前4毛5毛的基金很多，也从一个侧面表明市场的风险已有了很大的释放，或许又到了重新考虑购买基金的时候。

　　

新浪网友： 听说贵公司今年的专户理财有超过6%的收益，请介绍一下，谢谢！

　　

项廷锋：是的，我司目前管理的专户中有两个专户的投资收益率已超过6%，时间均在半年左右。

　　

主持人：由于时间关系，今天的提问就到此结束，谢谢项总的精彩回答，也谢谢各位网友的热情参与。