一、基金产品概况

二、 基金净值表现

2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

2.2　自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

注：图示日期为2006年10月23日至2008年9月30日。截至2008年9月30日，本基金各项资产配置比例符合基金合同及招募说明书有关投资比例的约定。

三、 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明

回顾2008年的三季度运作，本基金基于对市场谨慎乐观的判断，基金仓位继续保持在相对低位，适度回避了系统性风险。

展望未来，本基金认为，全球债务-通缩周期（Debt-DeflationCycle）可能将持续一段时间，对实体经济影响可能正在进行。对欧洲和其它区域的金融市场影响会继续显现，并且影响到其它经济体的实体经济。在资产价格（主要是房地产市场）稳定之前，债务（去杠杆化）-通缩的周期还会持续。好在是目前全球央行的联手降息、注入流动性、提供信用担保等措施意味着政府正在启动再通胀(Reflation)进程。从过去的经验看，这将是避免类似美国当年大萧条状况的必须手段。有人已经担心这有可能造成恶性通货膨胀（HyperInflation），我们对其实际的进程和效果还是要拭目以待。中国的降息周期开始，本基金认为货币政策会倾向于放松，而财政政策会积极，这对保持经济增长、股市走出底部都是必须的。

从更长期的角度看，三中全会推进的农村改革，有利于稳定中国资产价格（土地成本上升），并使中国的债务/可押品为衡量的杠杆下降（如果宅基地也可以赋予抵押权）。

中国是全球债务-通缩周期（Debt-reflationCycle）处于有利地位的国家，也是再通胀(Reflation)进程较为容易的国家。这也是本基金对中国经济未来发展充满信心，同时对中国股市长期发展充满信心的根源。

具体到投资策略，本基金还会本着长期投资的理念，继续延续投资成长性企业策略，尤其是对于内生性持续增长的优质企业的投资。这些公司必须具备良好的公司治理结构、长期的核心竞争力和持续为股东创造经济利润(EVA)的能力。这些公司集中在自然资源垄断、品牌垄断、渠道垄断、技术垄断形成的高壁垒所带来的能持续创造经济利润(EVA)成长的优质上市公司。本基金坚持认为，一旦高壁垒形成，这些公司的成长的确定性和可预见性会非常强，而且，这些高壁垒的公司往往可以通过对上下游的控制或协作，在不需要更多股东资本的基础上持续增长，从而更加容易形成规模。从长期的角度来看，市场可以给于这些公司更高的相对估值。从特性上看，这些公司往往相对弱非周期、轻资产、较低市盈率，但是市销率和市净率相对较高。所以，在经济趋势明朗之前，本基金会加大自下而上研究，要确定在经济继续悲观下，其成长的确定性和质量是否能持续，从而避免盈利低于预期导致股价大幅下跌的结局。

随着市场的调整，对于许多重资产行业，本基金认为有许多都已跌入长期产业投资价值了。针对于这些行业特性，本基金更要把价值放在首要位置，这些行业的底部往往是被价值投资者买到。要多从产业资本为主要力量之一的价值投资者角度去考虑公司的价值，而重置成本是很好的方法之一。如何投资呢？对于09年成长趋势向好的需求弱周期的重资产行业，比如机场、港口、甚至电力，会有较多关注。而对09年成长趋势不好的强周期性重资产行业/公司，包括钢铁、地产等，对其价值底线的要求会更加苛刻。当然，从长期来看，即将推出的农村改革所可能导致的边际土地获取成本的上升，也会支持这些重资产行业的投资，因为我们可以预见这些行业的重置成本在未来会不断提高，而现在上市公司这些存量资产将会有更高的收益率。

展望2008年四季度和2009年，本基金认为，市场虽然还面临着诸多不确定的宏观面，但是市场已逐步进入产业投资的价值区域。从投资策略来看，既要坚持用相当的精力投资优质的成长企业，同时，也会对进入产业投资价值区的一些重资产行业/股票进行更加均衡的配置，以应对流动性风险管理和寻找更多的投资机会。相信本基金会在长期给投资者带来更加理想的回报。

四、投资组合报告

4.1 报告期末基金资产组合情况

4.2 报告期末按行业分类的股票投资组合

4.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

五、开放式基金份额变动

单位：份

注：1、如果本报告期间发生转换入、红利再投业务，则总申购份额中包含该业务；

　　2、如果本报告期间发生转换出业务，则总赎回份额中包含该业务。

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