有技巧的风险承受者

来源：作者：郑拓时间：2009-04-01

大破坏的年代，也是英雄辈出的时代。作为职业投资者，考验既在于过去一年如何控制风险，也在于未来……

投资者什么时候应该主动承担风险？什么时候应该尽量规避风险？大概可以从两个维度来考虑问题。第一，市场是不是足够便宜；第二，这种“便宜”有多大的可靠性？在市场的不同阶段，对于风险和利润的侧重点应该有所不同。如果市场估值偏高，而宏观经济面临重大不确定性，那么保护资本，或者说控制系统性风险应该为重中之重；当市场不确定性逐渐消除，而估值被严重压缩的情况下，我们更应该将注意力放在寻找机会上来。然而，对市场近阶段的大幅震荡和非理性杀跌深有体会的投资者，或许很难理解市场的不确定性已经在显著降低这一现实。考虑到房价仍处于高位，而企业盈利增长还会显著放缓，现在买股票的建议看起来仍不像是一个好主意。用“乱市”来形容目前的市场，真的很贴切。不过，大破坏的年代，也是英雄辈出的时代。作为职业投资者，考验既在于过去一年如何控制风险，也在于未来一年如何创造盈利。毕竟职业投资者的意义不等同于简单的风险规避者，更应该是有技巧的风险承受者。当然，要真正做到这一点，除了远见和敏锐的观察力，还需要多一点勇气。 宏观经济和债券市场：上周债券市场，虽然收益率仍维持下降态势，但幅度明显减缓。本周债券市场，在基本面没有进一步的消息刺激前，上涨量能可能进一步减弱。但中期而言，债券市场因为基本面的支撑或许已到了可以全面做多的时候。点击下载：《交银施罗德每周视点》第140期 (PDF文件，请使用Adobe Reader阅读器打开) 点击下载：《交银施罗德每周视点》第140期 (Word文件)

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