市场什么时候会反弹？
回顾2001年到2005年的熊市，市场中真正能够获取较为可观盈利的两次反弹出现在2003年，当时的情况……
回顾2001年到2005年的熊市，市场中真正能够获取较为可观盈利的两次反弹出现在2003年，当时的情况是：美国在2000年科网股泡沫破灭后，以美联储为首的全球央行大幅放松货币政策，从2002年开始全球经济再度进入一个新的增长期，带动中国经济也蓬勃上行，并且在煤、电、油、运和钢铁等行业出现全面的供求紧张局面，资本市场大炒五朵金花（煤炭、电力、汽车、石化和钢铁五大行业），这种基本面的好转使得投资者信心回升，从而造就了阶段性的盈利机会。可见，反转是需要基本面支持的，何时参与反弹（或是“反转”）的问题实际上还是要观察什么情况下大部分投资者会认为基本面出现好转，只有基本面好转，才可能催生一轮象样的上涨行情，参与的投资者也才可能获取盈利。 我们认为，指数的下跌一部分反映了A股市场制度和参与者变化所导致的改变，从而使得A股市场的估值水平逐步向国际成熟市场接轨；另一部分也反映了基本面变坏的趋势，但这个趋势可能仍未完成，市场的总体估值水平也许已经接近合理的水平，但估值结构仍会进一步改善，而且当基本面印证趋势走坏的时候，市场也许仍会承受较大的抛压。 宏观经济和债券市场：房地产业拐点的出现，将减少对其产业链条上的产业的拉动；同时，房地产业的投资也会从目前30%以上的增速上大幅滑落，于当前的中国经济无疑是雪上加霜。 上周债券市场，并没有出现技术性回调，而是在前两周大幅上涨的基础上，再次大幅上涨。我们认为并不是基本面方面出现质的或超预期的变化，而是投资者对宏观经济的认识有所深化，对未来走势达成了更为广泛的共识。 点击下载：《交银施罗德每周视点》第136期 (PDF文件，请使用Adobe Reader阅读器打开) 点击下载：《交银施罗德每周视点》第136期 (Word文件)
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