交银施罗德环球精选价值股票型基金因其良好的基金管理公司背景、独特的基金产品设计、较好的基础市场机遇等，值得广大投资者认真关注。

交银施罗德环球精选价值基金是一只以股票市场为主要投资对象的基金，该基金管理人长期奉行价值投资德理念，力图通过深入的基本面研究，在全球范围内对基金资产进行有效配置以降低组合风险，同时积极挖掘非完全有效市场中的投资机会以获取超额收益率，帮助投资者实现长期资本增值的目标。

交银施罗德环球精选价值基金未来将充分运用施罗德集团全球研究团队的优势，通过对全球宏观经济和各经济体的基本面分析，把握全球资本市场的变化趋势，采取自上而下配置资产方式，在不同区域间进行有效的资产配置，结合定性分析和定量分析进行大类资产的配置，自下而上精选证券，挖掘定价合理、具备持续竞争优势的上市公司股票进行投资，并有效控制下行风险。

中国国内市场最早的4只QDII类基金产品出海之后，净值纷纷遭受到了严重的损失，这表明投资于海外市场是有风险的。过去的一切，已经给海外的投资管理人留下了深刻的记忆，表现在例如交银施罗德环球精选价值这些新基金方面，就是投资策略的仔细调整，市场风险的大幅度降低，投资机会相对更好，在新的投资时代，创造新的投资收益。

2008年，中国开放式基金市场的发行热潮，不仅仅表现在可投资国内市场的A股基金方面，也表现在可以投资海外市场的QDII类基金产品方面。作为今年发行的第58只基金，或者说是第5只QDII类基金产品，交银施罗德环球精选价值股票型基金因其良好的基金管理公司背景、独特的基金产品设计、较好的基础市场机遇等，值得广大投资者认真关注。

一、良好的公司背景

交银施罗德基金管理有限公司成立于2005年8月4日，是一家具有商业银行背景的合资基金管理公司，是第一批银行系基金管理公司之一。该公司的注册资本为2亿元人民币，办公地点在上海市。该公司的股权结构为：交通银行股份有限公司，持股比例为65%；施罗德投资管理有限公司，持股比例为30%；中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司，持股比例为5%。

交银施罗德基金管理公司董事会下设合规审核委员会、提名与薪酬委员会两个专业委员会，有针对性地研究公司在经营管理和基金运作中的相关情况，制定相应的政策，并充分发挥独立董事的职能，切实加强对公司运作的监督。该公司的总体经营管理由总经理负责，下设内部控制委员会和投资决策委员会两个专业委员会和三位总监：市场总监，分管产品开发及市场营销；投资总监，分管研究、投资和交易；营运总监，分管人力资源、财务、信息技术及清算登记。此外，监察稽核工作由督察长协同总经理直接管理。交银施罗德基金管理公司采用投资决策委员会领导下的基金经理负责制投资管理模式，投资决策委员会定期就投资管理业务的重大问题进行讨论，基金经理、分析师、交易员在投资管理过程中既密切合作，又责任明确，在各自职责内按照业务程序独立工作并合理地相互制衡。该公司已经建立健全投资管理制度、风险控制制度、内部监察制度、财务管理制度、人事管理制度、信息披露制度和员工行为准则等公司管理制度。

根据中国银河证券股份公司研究所基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，交银施罗德基金管理公司的股票投资管理能力2006年度在45家基金公司中排名第15位，2007年度在52家基金公司中排名第46位。虽然该公司的股票投资管理能力在2007年度有一定程度的后退，但是在今年，该公司旗下基金的业绩排名又重新走到了市场的前列，参看附表，该公司旗下凡是符合条件可以参与星级评价的基金有这样的表现，充分说明了该公司的综合投资管理实力，也在一定程度是显示出它未来良好的发展潜力。

附表：交银施罗德基金管理公司旗下基金绩效一览

　　数据来源；中国银河证券研究所基金研究中心

　　数据截止日期；2008年7月11日

根据中国银河证券股份公司研究所基金研究中心的统计，截至2008年上半年末，交银施罗德基金管理公司共管理有8只基金，份额总规模为446.45亿份，资产总规模为445.12亿元，市场占比为2.13%，在59家基金管理公司中排名第18位。就同时期成立的基金公司之间的相互比较来看，该公司的各项业务整体处于良好的发展态势当中。该公司旗下基金的产品线结构简洁，除了货币市场基金、债券型基金以外，其它产品都是以股票市场为主要投资对象的基金，出现这种情况的原因估计在于公司自身的简洁高效的发展战略。

二、独特的基金产品设计

任何一只开放式基金产品要想吸引投资者的关注，必须有良好的、独特的产品设计，这是一只基金产品得以诞生的基本前提。由于中国的QDII类基金产品才刚刚开始走向海外，面对海外极其广阔的投资市场，基金公司的产品设计人员有一个几乎可以任意驰骋的大舞台。交银施罗德环球精选价值基金正是又一只有望在这个大舞台上展现其独特投资运作魅力的全新的基金产品。

(一)产品设计思路简洁

交银施罗德环球精选价值基金是一只以股票市场为主要投资对象的基金，该基金管理人长期奉行价值投资的理念，力图通过深入的基本面研究，在全球范围内对基金资产进行有效配置以降低组合风险，同时积极挖掘非完全有效市场中的投资机会以获取超额收益率，帮助投资者实现长期资本增值的目标。

交银施罗德基金管理公司认为，第一，不同国家和地区的股票市场之间存在着或强或弱的相关性，其中中国A股市场与其他国家市场的相关性较低，通过跨境投资，可以分散在单一国家市场集中投资的风险，改善收益。第二，证券市场通常表现出并非完全有效性，例如短期内的市场情绪可能比股票的基本面信息更能够影响股票资产的市场价格，使其产生更大幅度的波动，即过度反应会使得股票价格表现出或者过度上涨、或者过度下跌的情况。因此，在非完全有效的市场中，通过专业研究可以获得信息优势，获取超额收益。第三，在全球范围内，投资于具备良好成长前景、持续竞争优势、定价合理的高质量上市公司，能够为持有人创造出长期的、卓越的投资回报，通过深入的基本面研究，配合全面的宏观经济分析，是挖掘具有上述资质上市公司的最有效方法，有助于基金管理人识别市场中的估值洼地，捕捉投资机会。

(二)投资范围宽泛

作为一只股票型基金，交银施罗德环球精选价值型基金将通过对于全球证券类资产的广泛配置和灵活的、分散的投资，在有效分散和控制风险的前提下，实现长期资本增值。该基金的投资组合设计标准为：股票资产占基金资产的60%-100%，债券、货币市场工具以及中国证监会允许本基金投资的其他金融工具占基金资产的0%-40%。

未来，该基金将投资于已同中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券市场挂牌交易的股票，在已同中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的公募基金、债券、货币市场工具，以及中国证监会允许投资的其他金融工具。目前，该基金可以投资的国家包括美国、加拿大、巴西、阿根廷、香港、新加坡、日本、马来西亚、韩国、印度尼西亚、越南、印度、约旦、阿联酋、泰国、蒙古、英国、乌克兰、法国、卢森堡、德国、意大利、荷兰、比利时、瑞士、葡萄牙、罗马尼亚、土耳其、挪威、列支敦士登、埃及、南非、尼日尼亚、澳大利亚、新西兰。

该基金的基金资产将投资于全球主要证券市场，其中投资于同中国证监会签订了双边监管合作谅解备忘录国家或地区以外的其他国家或地区证券市场挂牌交易的证券资产的比例不超过基金资产净值的10%，这将可以该基金更多的投资机会。

(三)资产配置策略面面俱到

交银施罗德环球精选价值基金未来将充分运用施罗德集团全球研究团队的优势，通过对全球宏观经济和各经济体的基本面分析，把握全球资本市场的变化趋势，采取自上而下配置资产方式，在不同区域间进行有效的资产配置，结合定性分析和定量分析进行大类资产的配置，自下而上精选证券，挖掘定价合理、具备持续竞争优势的上市公司股票进行投资，并有效控制下行风险。

在大类资产配置过程中，该基金将运用施罗德集团的全球资产配置模型，该模型输入了来自资产类别分析专家、宏观经济分析师和多元化资产专家对宏观经济的周期性因素、各类资产的估值因素以及市场趋势的分析和判断，并通过量化模型来确定大类资产的配置比例范围。

在基金资产的国家/地区配置方面，该基金将根据全球经济以及区域化经济发展、不同国家或地区经济体的宏观经济变化和经济增长情况，以及各证券市场的表现和全球资本的流动情况，挑选一些特定国家或地区的股票或基金作为重点投资对象，增加相应目标市场在资产组合中的配置比例，具体的目标市场有：香港市场、欧洲市场、美国市场、新兴市场等。

具体来看，与市场上已有的8只QDII类基金产品相比较，该基金有以下3个不同于以往各只基金的地方：(1)该基金投资于香港证券市场公开发行上市的股票占基金资产的比例为10%-50%；投资于全球其他证券市场的股票和基金占基金资产的比例为40%-70%。回顾中国QDII类基金产品的发展初期，前4只产品曾经让投资者遭受到了重大的损失，重要原因之一就在于将基金资产在香港股市方面配置的比例过高。

(2)该基金既可以投资股票，也可以投资基金，但对基金的投资限于除香港以外的国际市场。

(3)为了有效分散该基金对于资产类别的选择，该基金亦会根据对市场趋势的研判适时考虑投资具有以下特点的特殊资产，即与全球主要证券市场的股票的相关性较低的产业或资产，如房地产基金(REITS)和能源、资源类商品期货基金等。这也将可以该基金更多的投资机会。

在基金实际管理过程中，管理人将借鉴施罗德集团的全球资产配置模型，根据各地区宏观经济情况和证券市场的变化，对上述重点投资的目标市场适时进行阶段性调整，实现资产在国家或地区间的有效配置，构建具备持续增长潜力的资产组合。

(四)对于投资对象的具体选择方式严谨细密

在未来的投资运作过程中，该基金将会在确定国家配置比例的基础上，根据目标证券市场的特点，选择品质优良、估值合理的上市公司股票，或业绩优良、符合该基金组合投资需求的基金进行投资。

(1)股票的选择。基金管理人将综合运用交银施罗德的股票研究分析方法和其它投资分析工具，自下而上精选品质优良、具备持续竞争优势、定价合理的上市公司股票进行投资。基金管理人将本土专业化研究和全球视角审视相结合，采取“二维矩阵”方法来保证选股安全和质量，构建高质量的投资组合，具体分以下三个层次进行：本土研究和全球视角相结合的品质筛选；公司质量评价；多元化价值评估。

(2)基金的选择。基金管理人将根据自身的投资组合策略确定拟投资的地区或类别，通过定性与定量相结合的分析，寻找在投资目标、投资策略及风险和收益等方面符合该基金组合投资需求的基金。对标的基金的考察主要包括以下几个方面：基金管理人所管理基金的长期历史业绩良好，主要管理人员相对稳定，其中，对于基金业绩的衡量包括对于收益、风险以及风险和收益的配比等多方面的考察；基金管理人的财务状况稳健，具有严格的风险控制体系；基金的投资风格和业绩表现具有可持续性。

(五)“精选个股”策略更具赢利优势

投资的基本策略有两种：主动型与被动型。交银施罗德环球精选价值基金采用的就是前面哪种。该公司认为在目前全球市场相对低迷的情况下，如果在区域资产配置的基础上进行简单的指数化投资，很可能受到更多来自市场系统性风险的伤害。相比之下，精选个股的策略在寻找赢利机会方面则具有明显的优势，精选个股还有助于避免对单一市场过分集中的投资，减少由于某一个国家或地区的市场剧烈下跌给整个基金组合业绩带来巨大损失的风险。通过精选个股策略，交银环球基金将在全球范围内甄选有投资价值的股票，目前备选股票库中已纳入包括新兴市场在内的数十个国家的优质股票。

在选股过程中，交银环球基金将充分分享海外投资顾问施罗德集团的全球研究平台，首先从全球股票中推荐出2900只左右股票进入初选股票库；之后由全球行业专家小组以更加全球化的视角对这些股票再次挑选，将备选库缩至1300只左右；最终入选高评级股票池的只有500只左右，并且这些公司还要接受严格的观察和判断，除投资价值外，还包括公司的运作因素，例如公司管理层是否有远见，公司所处行业是否有较强的进入壁垒，公司是否在提高市场份额方面具有更大潜力等。

(六)“三大主题”代表了阶段性投资重点

就目前的情况来看，交银施罗德环球精选价值基金将会未来的一段时间里综合考虑以下三大趋势共同作用对世界前景的潜在影响，并从中挖掘投资机会，即(1)重点关注那些受益于全球气候变暖而带来的投资机会，因为新兴市场经济体的快速发展将加速这一趋势；(2)由于气候变化和新兴经济体的快速城市化进程导致全球种植用土地日益减少，将给致力于提高单位面积农作物产量的生物技术类公司带来投资机会；(3)医疗药品和服务领域同样具备投资潜力，因为不仅成熟国家如北美、日本、欧洲由于人口老龄化将加大需求，新兴市场由于人口增长和经济发展，需求也呈增长态势。

交银施罗德认为，每一个十年，都有一些事件对世界投资产生深远的影响，过去十年，全球投资市场的主要驱动力是中国、资源和石油，以及互联网；而未来十年，对全球股票投资产生重要影响的三大趋势则极有可能是全球人口特征变化、环境变化、以及以中国、印度为代表的新兴经济体与世界经济的进一步一体化。

三、管理团队背景较好

由于QDII类基金产品是中国基金市场去年下半年才出现一个创新型投资工具，中国国内的专业投资机构暂时缺乏与海外市场有关的研究与投资管理经验，故在一定程度上还得依靠一些已经在海外市场上运作过多年的机构给予支持，而这也是目前中国基金行业中的通行做法。

交银施罗德环球精选价值精选基金的海外投资顾问是施罗德投资管理有限公司，即自己的股东。在目前国内市场上的QDII类基金产品中，海外投资顾问是外方股东的，不到产品总量的半数。既然是股东方，其未来给予的支持将会更加充分有力。施罗德投资管理有限公司是施罗德集团的全资子公司，在位于加的夫的英格兰和威尔士公司注册机构注册。它是一家向全球客户提供投资管理和信托服务的有限公司，截至2008年3月31日，它管理资产规模达2596亿美元。目前，施罗德集团在28个国家的38个分支机构拥有超过300位投资研究人员。团队包成员平均拥有11年以上全球股票市场投资经验，其中，施罗德集团国际投资团队主管 Virginie Maisonneuve拥有20年证券投资经验。

作为重要的研究支持，施罗德的全球股票投资采用严格的选股标准，首先从全球股票中推荐出2900只左右股票进入初选股票库，之后由全球行业专家小组以更加全球化的视角对这些股票再次挑选，将备选库缩至1300只左右，而最终入选高评级股票池的只有500只左右，并且这些公司还要接受严格的观察和判断，除投资价值外，还包括公司的运作因素，例如公司管理层是否有远见，公司所处行业是否有较强的进入壁垒，公司是否在提高市场份额方面具有更大潜力等。最终选择出具备可持续性竞争力的、定价合理的优质增长型公司供旗下基金进行投资。

交银施罗德基金管理公司为交银施罗德环球精选价值基金配备了两名基金经理。基金经理郑伟辉先生2007年9月加入交银施罗德基金管理公司，他具有31年基金从业经验，自1977年起任职于施罗德投资管理(香港)公司，他担任施罗德投资管理(香港)公司独立投资基金主管期间，负责管理香港地区的机构客户、大型退休基金、慈善基金及私人客户基金，管理资产超过30亿美元，具备较为丰富的海外投资管理经验。

基金经理助理陈思贤先生2007年10月加入交银施罗德基金管理公司，是牛津大学第工程经济及管理硕士，具有6年证券投资经验，历任金英证券公司(香港)分析员、范徐丽泰立法会议员办事处私人助理、施罗德投资管理(香港)有限公司证券研究部副总裁。基金经理阅历丰富，经验老道，基金经理助理精力充沛，素质较好，这两个人的组合，有较好的互补性。

四、QDII类基产品值得关注

笔者一贯认为，QDII类基金产品是值得广大投资者适度配置的可投资品种。首先，从分散风险的角度来看，大家都知道要分散投资，目的是为了分散风险。分散投资有多个层面上的分散方法，既有交易种类的分散，也有交易品种的分散；既有国内市场的分散，也有国际市场的分散。投资于QDII类基金产品，就是一种更高层次上的在国际市场层面上的分散，它可以帮助国内投资者有效规避国内市场上的全部风险，并实现大家投资于国际市场的夙愿。总之，QDII类基金产品和国内的基金产品相比，提供了更广阔的投资范围和更多样化的投资工具，可以帮助国内投资者把握国内基金产品无法实现的投资机会。

其次，环球市场是一个更大、更广阔的市场，长期来看，全球经济中总是会存在着一些结构性的、相对更有利的投资机会。例如，尽管美国和欧洲部分地区的经济出现了衰退，但新兴市场却呈现出其相对较强的增长趋势和自身的经济发展动能。由于各个国家和地区的背景情况纷繁复杂，折射出来的投资机会与投资风险也就各不相同，通过精选个股的策略，交银施罗德环球精选价值基金将在全球范围内甄选有投资价值的股票，目前备选股票库中已纳入包括新兴市场在内的数十个国家的优质股票，在全球范围内精选个股还有助于避免对单一市场过分集中的投资，减少由于某一个国家或地区的市场剧烈下跌给整个基金组合业绩带来巨大损失的风险。这一点，恰恰是有深刻的前车之鉴。

再次，中国国内市场最早的4只QDII类基金产品出海之后，净值纷纷遭受到了严重的损失；今年前期发行的4只QDII类基金产品，净值也有不同程度的小幅折损，这一切情况都表明，投资于海外市场是有风险的，回顾过去多只QDII基金净值大幅下跌，主要是因为港股市场的历史性高位、超高速建仓、过度集中投资，这些严酷的经验教训，已经给海外的投资管理人留下了深刻的记忆。过去的一切，表现在例如交银施罗德环球精选价值这些新基金方面，就是投资策略的仔细调整，市场风险的大幅度降低，投研团队实力的更显强大，投资方向更为独到，投资机会相对更好，在新的投资时代，创造新的投资收益。