预期为什么重要？因为它可以影响消费者的消费信心和投资者的投资信心。如果对经济前景预期乐观，则信心高涨，消费和投资增长都动力十足；与之相反，预期悲观，则信心丧失，于是消费和投资增长下降导致经济下滑。股票市场是经济的晴雨表，股票市场上的参与者就是实体经济中的消费者和投资者。所以，对于宏观经济的预期，会影响到投资者信心，进而会影响到股票的估值。

　　将一些反应投资者信心的指标运用到目前的A股市场，我的判断是A股再创新低的几率较小，未来指数会在政府政策刺激和经济运行下行趋势两股力量的对抗下展开区间震荡，行业间分化相对较大。只有当政策和宏观经济趋势变化两股力量方向一致时，股市才能重新走牛。不过，那可能要等到2009年中期了。

　　宏观经济和债券市场：关于人民币汇率未来走向更为现实的选择很可能是：在6.5-7的区间震荡,与此同时，中央政府花大力气着手产业结构的调整与升级，以期真正提高人民币在国际市场中的地位。

　　正如中央经济工作会议已开始2009年经济布局，债券市场投资者也到了需要为2009年布局的时候。鉴于美国货币政策已转向“定量放松”，而汇率贬值有助于中国经济恢复，中央政府在借助货币政策保增长时很可能策略地更多地选择空间较大的数量工具，而非空间相对较小的价格工具。

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