尊敬的交银施罗德环球精选价值证券投资基金的持有人：

值此全球股市风雨飘摇之际，衷心感谢您在空前严峻的市场环境下选择交银施罗德环球精选价值证券投资基金（以下简称“交银环球基金”），这是对交银施罗德基金管理有限公司资产管理能力的认同，也是对我们最大的鼓励！

交银环球基金今年八月成立后，尽管我们采取了极为谨慎的态度控制投资风险，无奈史无前例的金融海啸迎面袭来。这次金融危机可能是近50年来最严重的一次，从美国房地产市场的次贷危机影响到整个信贷市场，并不断波及到实体经济，继而蔓延到欧洲以及新兴市场。

特别是在过去的两个月时间里，随着雷曼兄弟倒闭、AIG和美国两大房贷公司被政府接管、美林证券被收购、华盛顿互惠银行与美联银行被肢解，经济环境的进一步恶化引发了全球股市跌幅达40%，全球投资人折戟沉沙，损失惨重。

在如此特殊的投资环境下，我们的交银环球基金也未能幸免，跌破了面值。虽然基金的表现仍相对优于大市，但无论如何，亏损对于投资人而言都是一种伤害，对此我们深感不安。

股市永远是经济的晴雨表，它会提前反映实体经济的变化情况。过去一段时间，投资人的极度恐慌导致大量公司股票被疯狂抛售，估值不断创下新低。作为一个理性的投资人，此刻我们该如何看待这个市场以及如何管理我们的财富？

首先，这次危机跟三十年代大萧条存在很大的不同，我们深信全球陷入萧条的概率并不大。七十多年前，在金本位的体制下，各国争相提高关税，导致出口快速缩减；同时，各国政府错误地采取紧缩政策，导致流动性更加缺失，引起大量企业破产。而现在，我们可喜地看到美联储与财政部快速出手，采取积极的救市政策，各国政府和央行也快速跟进，联手救市，为市场注入流动性。非理性抛售背后的原因在于信心的缺失，我们相信这一系列的措施将有利于遏制经济进一步衰退，极大程度地提升市场信心。

其次，目前的估值对于投资人来说已具较大吸引力。道琼斯工业指数市盈率约10倍，恒生指数市盈率约7倍，基本上到了历史最低水平，有些公司分红收益率甚至高达20%，不少股票纯现金拥有量都超过其市值。从长期投资的角度来看，可能到了“遍地是黄金”的时候，一些典型的长期资本已经开始买入股票，不断给市场传递积极的信号。

最后，危机过后是机会。在过去两三个月的血雨腥风中，由于我们采用了谨慎的投资策略，既比较有效地保护了投资人的本金，同时也令我们现在可以手握现金从容挑选质地优良、估值便宜的投资对象。我们感谢广大投资人对我们的信任和关注，同时，如果您认可我们的思路，也希望您能和我们一样，不以涨喜、不以跌悲，以一种更平和的心态努力去抓住全球金融危机后的投资机会。

风雨同舟，甘苦与共，交银环球基金投资团队将本着认真负责的专业精神，全力投入为您理财。这并不是世界末日，让我们携手穿过黑夜，迎来全球市场的黎明！

祝您身体健康、家庭和睦！

交银环球基金投资团队

2008年10月31日