持债等待

来源：作者：赵枫时间：2009-02-19

未来我们可以看到每次政策出台都会推动债券价格的上涨，因此这个阶段较好的投资标的应当是固定收益……

即使放松银根，估计银行也贷不出去钱，这样一来，银行的超额储备就会多出来，为了提高资金收益率，银行会增加债券投资，大量的资金涌入债券市场，会把债券收益率快速拉低。而减息对债券收益率的刺激更是直接，未来我们可以看到每次政策出台都会推动债券价格的上涨，因此这个阶段较好的投资标的应当是固定收益。从中国经济当前的现实看，宏观经济企稳回升需要内需和外需的共同作用，国内政策的放松会逐步刺激内需的启动，但作为一个外贸依存度高达70%的经济体，宏观经济的全面好转在很大程度上取决于外需的恢复，因此我们仍需等待海外经济走出衰退和萧条，但这可能是明年中期以后的事情，甚至可能会更晚。 宏观经济和债券市场：9月份工业增加值同比增速降至11.4%,逐步逼近个位数。事实上，反映经济冷热的M1指标已降至个位数（远远不能支撑14.5%的名义GDP增长）,同时,银行信贷也进一步回落。中国实体经济，虽然GDP增长率指标仍维持在接近10%的水平，但实际上或预期上可能即将遭遇寒冬。三季度的数据进一步强化了市场关于中国经济进入减息周期的判断。债券市场经过短期的调整后，市场仍有一定的上涨空间。但此轮经济周期的调整受政府反周期操作影响较大，未来经济的周期波动在频率上可能更高一些，操作方面建议投资者更多地关注中短期品种。点击下载：《交银施罗德每周视点》第142期 (PDF文件，请使用Adobe Reader阅读器打开) 点击下载：《交银施罗德每周视点》第142期 (Word文件)

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