本期摘要

给经济做压力测试

经济真的开始冷了。往年夏季本应该是发电增速的高峰季节，现在却是快速下滑状态。当然，需要考虑奥运因素，但下滑的幅度已经不单单是奥运停产所能解释的。

现在，投资者最想知道（至少想预期）我们的经济到底会坏到什么程度？这样也就能评估目前市场的估值是否合理。投资者想给经济做压力测试！

投资者面对的股票市场也需要一个休养生息的过程。50%多的跌幅和近10个月的调整很大程度上已经反映了投资者对经济增速下滑的预期。但在这样的经济环境下，投资者对增长的要求或许更加苛刻，而那些具有自主创新能力并获得持续增长的企业显得弥足珍贵。

总之，从中长线看，经济的转势和市场的调整，对投资者来说，是件好事。它们使得投资者又有机会以相对合理的价格投资于令人激动的好企业。

宏观经济和债券市场：随着后续政策陆续出台，投资者逐步明晰“一保一控”的实质内涵。上周政府通过并颁布了《进一步推进长江三角洲地区改革开放和经济社会发展指导意见》与《中华人民共和国外汇管理条例》，或许有助于投资者对中国经济的运行远景形成更加清晰的判断。

上周五在股市的奥运行情落空的同时，债券市场大幅上涨，开始上演债市的奥运行情。

债市奥运行情最终得以上演的原因是：大盘新股暂停发行、央行紧缩政策暂缓，市场资金面趋于宽松；CPI趋势性下滑，投资者预期趋于乐观。

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