一、 基金产品概况

基金简称：交银蓝筹

基金代码：前端519694，后端519695

基金运作方式：契约型开放式

基金合同生效日：2007年8月8日

报告期末基金份额总额：17,252,583,160.10份

二、基金净值表现

1、报告期本基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较列表

2、基金合同生效以来本基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动进行比较

本基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图

注：本基金基金合同生效日为2007年8月8日，基金合同生效日至报告期期末，本基金运作时间未满一年。图示日期为2007年8月8日至2008年6月30日。

三、报告期内基金的投资策略和业绩表现

虽然二季度政府下调印花税政策后，市场跳空反弹，随后震荡走低。在政府继续维持紧缩性货币政策情况下，市场甚至加速下跌。A股市场继续处在自07年10月中旬见顶以来趋势性调整过程中。

随着投资人对通胀认识的深入和对增长放缓预期的加强，市场调整进入不断反复下跌阶段。相应地，投资人从春节以后的每次减持股票，都成为最主要的规避系统性风险的手段。而投资者在政府降低印花税后增持股票的尝试，最后证明市场还没到合适的再出手阶段。

基于对强周期性行业和外向性行业企业利润增速下降的担心，二季度本基金行业配置主要是加强上游能源煤炭和下游消费服务的配置权重，而同时减持中游制造类企业的大部分权重，保留了少数具有优势企业的头寸。

回顾二季度大类资产配置和行业选择，本基金的调整方向符合自上而下对经济预期和行业取向，在执行力度较为坚决，虽然我们仍然有可以提高的空间。市场投资人对宏观经济态势的认识有一个逐步清晰的过程，认识的程度也是逐步深入的，他们需要时间将具体行业变化和经济预期相互结合验证。投资人在下跌过程中抢反弹加仓，因为认识市场估值的反应程度、通胀调控和经济转型的难度，是比较困难的。

如果认为05年底到07年10月的爆涨和07年10月以来的爆跌是历史上少见而重大的、事前难预测而事后可解释的，但那它就具有“黑天鹅事件”的特性了。足够证明投资人认识上的不足和不成熟了。

国家对成品油和电力的价格管制逐步放松，防控通胀进入第二阶段，表明中国经济进入软着陆的可能性在加大。不过中短期而言，理顺价格传导机制需要一个过程，并且这个过程中面临着诸多的不确定性，下游制造业的盈利在这个过程中可能会受到压缩。因此，在没有完全消化掉诸多不确定性之前，投资者对宏观经济中的不确定性依旧会非常谨慎。

回顾07年三季度的估值困惑，现在市场投资者处在了反向困惑中。基于目前的业绩预测， A 股的预期市盈率已大幅降至08年的18倍和09年的15倍，处于A股最近五年15-40倍预期市盈率的交易区间的下端，相对于海外市场（美国16倍，印度16倍，香港15倍）的溢价也已大幅收窄。

但市场依旧处于调整之中。反思原因，主要可能有三点：其一，现实经济的确存在增速放缓的现象，现在的上市公司业绩预测还没有完全向下修正，或者说市场投资人是担忧上市公司盈利增长的不确定性；其二，大部分行业属强周期性行业，在行业利润增速上升或下滑过程中，估值的弹性变化会很大；其三，股改进入下半场，大小非的现实减持压力，以及产业资本带来的产业价值体系对资本市场原有价值体系的冲撞，加剧了回调的幅度。

凯恩斯说，“市场保持非理性状态的时间往往可能会超过你的偿付能力能够坚持的时间。”因此，随着市场逐步进入合理估值区域，以积极的心态等待和寻找投资机会，或许是可接受的方式。等待宏观经济积极信号的出现：比如说国家对房地产行业政策的变化，以及房地产价格和成交量变化；比如说银根收紧的缓解，以及通胀持续的缓和。而这些也需要一个适应和理解的过程。

同时，我们需要积极关注优势制造类企业的经营结构积极提升和转型，寻找潜在的投资机会。跨过了这样的经济阵痛，或许优势制造类企业的竞争和增长潜力更具有持续性。

增长依旧是中国资本市场持续的投资主题，我们需要关注具有增长潜力的行业和企业，这种增长可以是财政政策拉动的，或者是经济转型推动的，或者是消费升级推动。

四、 投资组合报告

（一） 报告期末基金资产组合情况

（二） 报告期末按行业分类的股票投资组合

（三） 报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

五、 基金份额变动表

注：1、如果本报告期间发生转换入、红利再投业务，则总申购份额中包含该业务；

    2、如果本报告期间发生转换出业务，则总赎回份额中包含该业务。