一、 基金产品概况

基金简称：交银增利(A/B类)  交银增利(C类)

基金代码：A类519680，B类519681，C类519682

基金运作方式：契约型开放式

基金合同生效日：2008年3月31日

报告期末基金份额总额：A/B类基金份额：6,954,810,343.87份

                            C类基金份额：2,112,893,912.04份

                            合计基金份额：9,067,704,255.91份

二、基金净值表现

1、报告期本基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较列表

2、基金合同生效以来本基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动进行比较

本基金A/B类累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图

注：本基金基金合同生效日为2008年3月31日，基金合同生效日至报告期期末，本基金运作时间未满一年。图示日期为2008年3月31日至2008年6月30日。

本基金C类累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图

注：本基金基金合同生效日为2008年3月31日，基金合同生效日至报告期期末，本基金运作时间未满一年。图示日期为2008年3月31日至2008年6月30日。

三、报告期内基金的投资策略和业绩表现

2008年二季度中国经济增长出现放缓的迹象，但通货膨胀率依然较高。4、5月的工业增加值、固定资产投资、全社会消费品零售总额的实际增长率都出现放缓迹象，贸易顺差甚至同比下降；同期的CPI同比增长8.5%、7.7%，虽然同比数据很高，但环比增速已经比一季度有所放缓；但值得注意的是，PPI的上升势头甚至有加速的迹象，主要体现了原油、煤炭、钢材等价格的大幅上涨。

另一方面，外汇储备继续大幅增长，直接导致了国内基础货币的大幅增长。为了保持货币供应量和信贷平稳增长，抑制通货膨胀压力，央行在二季度上调了存款准备金率2个百分点。

在通货膨胀依然较高以及央行实行紧缩的货币政策的背景下，二季度债券市场总体呈下跌态势，中债总指数下跌2.26%。分阶段看，4、5月份债券市场下跌0.57%；6月份受到连续调整2次准备金率、上调成品油价格等因素影响，债券市场出现较大幅度下跌，中债总指数下跌1.75%。分债券品种看，国债市场跌幅最大，二季度下跌3.25%；金融债表现相对较好，下跌幅度为0.74%；企业债下跌1.85%。这种格局与一季度债券走势相反，一季度国债指数和企业债上涨幅度超过3%，而金融债指数仅上涨1.27%。经过二季度的市场调整，金融债与国债的利差水平从一季度末的100bp附近回到了60-70bp。

同时，由于经济增速和企业盈利增长的放缓，二季度A股市场基本呈单边下跌态势。随着股票市场的下跌，新股收益率越来越低。

交银增利基金于3月31日成立。在基金建仓期，基金管理组认为在通货膨胀率依然较高、紧缩货币政策不会有明显调整的背景下，二季度债券市场会维持弱势；而A股市场也会受压于宏观调控政策以及经济增速的放缓而不会出现明显起色。因此，基金管理组制定的二季度投资策略中，将基金组合的整体久期控制在较低水平，主要投资于流动性较好的央行票据，并根据市场流动性情况逐渐买入信用债券；在权益类投资方面，基金所申购的新股上市后短期内抛出，可转换债券方面控制投资比例，注重个券选择。

回顾交银增利基金二季度的投资操作，整体投资策略大致符合市场实际运行情况，基金管理组根据市场变动在具体操作上作出相应的调整，逐渐减缓买入信用债的速度。但是，新股申购的收益率低于基金管理组此前的预期，可转债市场也没有提供有利的投资机会。

在国内通货膨胀压力依然较大、国际原油价格继续上涨的背景下，宏观经济金融政策暂时不会出现明显的放松，三季度宏观经济将会延续二季度放缓的趋势。

影响债券市场走势的最重要因素是通货膨胀率的变化以及随之而可能出现的货币政策调整。4、5月份的CPI数据已经出现上升幅度放缓的势头，在货币信贷控制不放松的前提下，三季度应该会保持放缓的趋势，从而有利于三季度债券市场走稳。但是，几个风险依然存在。第一，国际油价持续上涨会加剧国内成品油价格继续上调的预期，从而提高市场的通货膨胀预期以及加息预期；第二，粮食价格方面也存在着较大的不确定性；第三，在热钱不断流入国内的背景下，央行被迫不断上调存款准备金率来锁定流动性，会造成资金面和市场心理的波动。这些因素阻碍债券市场的转暖。因此，三季度债券市场可能会维持震荡态势。

另一方面，经济增长和企业盈利增长的放缓可能会继续制约A股市场的走势，使其难以有明显的起色，新股申购收益可能会维持较低的水平。同时，可转债市场的平均转股溢价率已经在60%以上，整体投资机会比较有限。

三季度交银增利基金将延续二季度大类资产配置策略，控制权益类投资比例，认真研究、甄别新股，审慎确定参与新股的策略，密切关注影响债券市场的因素的变动趋势，及时调整债券投资策略。

四、 投资组合报告

（一） 报告期末基金资产组合情况

（二） 报告期末按行业分类的股票投资组合

（三） 报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

（四） 报告期末按券种分类的债券投资组合

（五） 报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

（六）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券明细

五、 基金份额变动表

注：1、如果本报告期间发生转换入、红利再投业务，则总申购份额中包含该业务；

    2、如果本报告期间发生转换出业务，则总赎回份额中包含该业务。

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