市场上周继续盘整，不少投资者都感到困惑，不知道大盘未来的趋势将会怎样？市场中的机会在哪里？本期记者采访了交银施罗德稳健基金的基金经理郑拓先生，请他和我们分享他对市场的判断及近期的投资策略。

大势判断：目前上涨是反弹 不是反转

　　郑拓认为，A股市场大的趋势是，上市公司的盈利增速在去年三季度刚刚达到顶峰，我国经济发展在经历了一轮快速的增长后，正处于减速调整期，而这个调整期多多少少会让人感到痛苦，因为中国不得不逐渐改变资源投入型的粗放经济增长模式，逐步转向依靠管理和技术进步来求得可持续的发展。部分行业的盈利增长会受到挤压，阵痛在所难免。

　　另一方面，通胀在今年4月份又创下了新高。郑拓分析，盈利增长下降和通胀上升的组合环境下，投资股票的回报不会太理想。而目前投资者面临的主要风险是政府的限价措施，特别是对能源和农产品价格的控制，使未来通胀的走势更难预估；另外，分析师的盈利预测与一季度企业实现盈利相比，仍有下调空间。前段市场的上升仍应该归结为反弹而不是反转，目前反弹已经告一段落。

　　郑拓分析，短期来看，投资者心理的微妙变化可能左右市场未来2-3个月的走势。奥运之前，市场中有几个因素值得我们细细思量：

　　1.政府希望市场平稳运行。这不仅仅是恢复市场信心，而且有实质性的作用，比如对大小非减持严格限制。

　　2.2007年5月份开始，CPI开始快速跳升；较高的基数会使今年5-7月份CPI再创新高变得很困难，从而让对通货膨胀忧心忡忡的投资者舒一口气。

　　3.四川的地震牵动了全国人民的心，而灾后重建会给相关行业的上市公司带来新的业务拓展机会，也会让投资者燃起放松银根或者加大财政投入的希望。

　　4.5-8月份中国进入夏季用电高峰期，一些行业上市公司短期业绩增长可能加速。

　　5.奥运会的积极效应，比如旅游和商业的繁荣，以及民族自豪感的高涨。

　　关注这些因素的演化及其对于投资者心理的微妙影响，郑拓发现一个非常难得的时间窗口。在这个时间窗口，很多宏观经济方面值得担心的因素会变得好看些，至少不再恶化。郑拓表示，对于长线投资者而言，可以选择观望，以待下一轮经济增长的到来。而对于其他投资者来说，市场中结构性的机会不断，可以试试自己的眼光和运气。

　　郑拓简历

　　基金经理，CFA，美国芝加哥大学MBA。14年证券、基金从业经验。历任黑龙江省进出口公司业务代表、君安证券有限公司投资经理、广达投资管理公司投资经理、贝尔德投资银行分析师、海富通基金管理有限公司股票分析师、基金经理助理、基金经理。2007年加入交银施罗德基金管理有限公司。2007年7月4日起担任交银施罗德稳健配置混合型证券投资基金基金经理至今。